18.05.2020


ПАО "Сургутнефтегаз" ап

Валюта: рубль
Рекомендация: Держать
Цена: 36.82
Цель: 39.15


Сегодня стало известно, что совет директоров Сургутнефтегаза 19 мая даст рекомендацию о размере дивидендов за 2019 год.

Напомним, что чистая прибыль Сургутнефтегаза по РСБУ за 2019 год составила 105,5 млрд. рублей, что почти в 8 раз ниже показателя 2018 года.

Размер прибыли позволяет ожидать дивиденды за 2019 год в размере 97 копеек на привилегированную акцию, что значительно ниже, чем ожидал рынок: около 1,16 рубля в среднем (в интервале от 0,81 до 1,83 рубля). На обыкновенные акции рынок ждет от компании выплат в размере 66 копеек на акцию.

Важно, что компания рассчитывает дивиденды на привилегированные акции из чистой прибыли по РСБУ: общая сумма дивидендов на эти акции составляет 10% от чистой прибыли компании по РСБУ, разделенной на 25% от уставного капитала. Эту норму устава компания верно выполняла много лет, в том числе, когда в предыдущие \ годы ослабления рубля ей приходилось платить огромные дивиденды на привилегированные акции. Дивиденды на них не должны быть меньше дивидендов на обыкновенные акции, в противном случае привилегированные акции становятся голосующими. Компания не использовала никаких возможностей, чтобы снизить обязательства по дивидендам.

Дивиденды Сургутнефтегаза за 2018 год в размере 0,65 руб. на обыкновенную акцию и 7,62 рубля на привилегированную акцию были близки к уровню рекорда на фоне 5-ти кратного роста чистой прибыли в 2018 году. Рекордные дивиденды компания заплатила по итогам 2014 года - 8,21 руб. на привилегированную акцию.

Мы считаем данную новость краткосрочно негативной для бумаг Сургутнефтегаза, поскольку снижение размера дивиденда было ожидаемо в условиях большой валютной "подушки" ликвидности компании, которая после переоценки может существенно снизить прибыль компании из-за роста курса рубля в 2019-м годом. Текущий год, наоборот, должен стать высокодивидендным для акционеров компании.