Кому выгоден распад еврозоны? комментарий по рынку акций (15.11.11)

КОМУ ВЫГОДЕН РАСПАД ЕВРОЗОНЫ?

КОММЕНТАРИЙ ПО РЫНКУ АКЦИЙ (15.11.11)

Участники российского рынка демонстрируют динамику рынка, строго разнонаправленную с динамикой всех остальных рынков: вчера мы снижались, когда все росли, сегодня происходит с точностью до наоборот. Если сами западные площадки сильно воодушевились сменой правительств в Греции и Италии, то российские инвесторы «воодушевились» заявлениями о том, что в банковском секторе вполне возможно появление проблем с ликвидностью из-за резкого сворачивания банковской активности в европейском банковском секторе, где отечественные банки традиционно привыкли занимать.

Данные по промышленному производству Еврозоны тоже не порадовали, как не порадовал и факт размещения итальянских долговых бумаг, ставка заимствования по которым составила рекордный показатель в размере 6,29%, что почти на процент выше, чем это было ранее. Доходность испанских 10-ти летних бондов впервые с августа превысила 6%, что тоже особенной радости не вызвало.

Не нужно думать о том, что, сменив премьер-министра, Европа примет порцию экономического «гербалайфа». Да, некоторое затишье вокруг политической ситуации в Италии и Греции наступило, но оно продлится недолго. Сомневаться в том, что парламенты двух проблемных стран не примут антикризисные меры, не приходилось, здесь все ясно и понятно. Непонятно другое: а, собственно, чем развал еврозоны так страшен для этих самых стран? Тем, что замедлятся темпы промышленного производства и произойдет резкое снижение курсов национальной валюты? Так его в Греции и так практически нет, поскольку рынок сбыта был «оккупирован» глобальными производителями из развитых экономик Западной Европы и США. Что же до курса национальной валюты, то вспомним, каким образом Греция вступила в зону евро, практически «дезориентирововав» еврочиновников относительно своих основных макроэкономических показателей относительно дефицита бюджета страны.

Пока рост котировок на европейских площадках – не более, чем спекулятивная реакция на смену одного чиновника другим. Многие уже ставят под сомнение необходимость пребывания большинства южно-европейских и восточно-европейских стран в зоне евро, помня о темпах промышленного производства стран северо-западной Европы и текущих проблемных государств с момента введение зоны евро в 2002-го года. На графике они показывают «крест» - если темпы роста промышленного роста Германии росли, то скажем Испании или Италии с этого времени – шли в противоположном направлении.

Вся надежда на ЕЦБ, который должен или просто обязан покупать бонды проблемных стран – пока это единственный позитив, который можно найти. Хотя и это не панацея, а просто переложение долга с одних плеч на другие. Ждать поведения со стороны регулятора по примеру ФРС не стоит – евро все-таки не мировая резервная валюта, и не имеет столь масштабного обеспечения, поэтому выкупать бонды «вечно» ЕЦБ не будет точно. Да и инфляция для европейских стран – фактор более важный, чем для США в их положении.

На российском рынке взгляд бросаем на рынок нефти, где пока застой, но лучше хотя бы так, чем по-другому. Зажатие с ликвидностью в банковском секторе надежду на предновогоднее ралли пока не оставляет.