Русагро снижает рентабельность по EBITDA

15.11.2021


AGRO - РусАгро

Валюта: рубль
Рекомендация: Накапливать
Цена: 1196
Цель: 1220

Русагро снижает рентабельность по EBITDA

Сегодня группа "Русагро" обнародовала отчетность по МСФО за 9 месяцев 2021-го года, согласно которой чистая прибыль выросла в 2,3 раза по сравнению с показателем за аналогичный период прошлого года до 35,422 млрд. рублей.

Скорректированная EBITDA группы выросла на 52% до 30,72 млрд. рублей, выручка выросла на 45% до 157,57 млрд. рублей. Валовая прибыль повысилась на 47% до 44,88 млрд. рублей. Рентабельность по скорректированной EBITDA компании составила 19%, как и годом ранее.

Что касается чистой прибыли группы за третий квартал, то она выросла в 3 раза до 17,822 миллиарда рублей, скорректированная EBITDA увеличилась на 4% до уровня в 8,603 миллиарда рублей, выручка - на 45% до 53,204 млрд. рублей. Валовая прибыль выросла в 2 раза до 20,5 млрд. рублей. Рентабельность по скорректированной EBITDA составила 16% против 23% в июле-сентябре 2020 года.

Из негативных моментов стоит выделить рост общего уровня долга Русагро на 66% до 190,2 млрд. рублей по сравнению с показателем на конец декабря прошлого года. Чистый долг вырос на 1% до 69,45 млрд. рублей. Соотношение чистого долга к скорректированной EBITDA, рассчитанной за последние 12 месяцев, составило 1,63x по сравнению с 2,15x на 31 декабря 2020 года.

Мы считаем данные отчетности нейтральной для бумаг Русагро, поскольку, несмотря на рост чистой прибыли, рентабельность по скорректированной EBITDA в III квартале сократилась из-за отрицательного влияния роста расходов на сырье в масложировом сегменте. Речь идет о подсолнечнике, подсолнечном и пальмовом маслах, увеличении расходов на корм и здравоохранение животных, а также о расходах, связанных с запуском производства в Приморье в мясном сегменте.