27.05.2020


ПАО "Аэрофлот"

Валюта: рубль
Рекомендация: Сокращать
Цена: 76.44
Цель: 69.11


Сегодня стало известно о том, что Аэрофлот планирует привлечь кредит Сбербанка в размере 3 млрд. руб. для пополнения оборотных средств.

Кредит предоставлен на год по льготной процентной ставке в рамках правительственной программы поддержки системообразующих предприятий.

Льготная процентная ставка по кредиту для авиакомпании будет значительно ниже действующей ключевой ставки (5,5%) Центрального банка РФ. Назначение данного финансирования состоит в выплате заработной платы сотрудникам, оплате авиационного керосина и аэронавигационных услуг, а также других операционных расходов.

Согласно отчетности "Аэрофлота" по МСФО за 2019 г., краткосрочные кредиты и займы группы на конец года были на уровне 12,6 млрд. руб., долгосрочные - 3,2 млрд. руб. В течение года Аэрофлот использовал кредитные линии Сбербанка, Связь банка, банка Уралсиб. В рамках всех имеющихся кредитных линий группа могла дополнительно привлечь до 101 млрд. руб.

Мы считаем данную новость негативной для бумаг Аэрофлота, поскольку в условиях снижения спроса из-за пандемии привлеченные заемные средства будут увеличивать кредитный рычаг компании, что будет влиять на её платежеспособность. Кроме Сбербанка, компания планирует привлекать средства и у других банков: в мае этого года сообщалось, что совет директоров Аэрофлота намерен обсудить привлечение кредитной линии Альфа-банка. Планы размещения бондов пока отложены на неопределенный срок из-за низкого спроса на бумаги компании.