15.05.2020


ПАО "Роснефть"

Валюта: рубль
Рекомендация: Сокращать
Цена: 352.45
Цель: 341.18


Сегодня Роснефть обнародовала отчетность по итогам I квартала 2020-го года, согласно которой получила чистый убыток по МСФО в размере 156 млрд. руб. по сравнению с прибылью в 131 млрд. руб. годом ранее.

Мы связываем получение убытка с эффектом отрицательных курсовых разниц в размере почти 180 млрд. руб. в результате ослабления курса рубля и переоценки валютных обязательств, а также сокращением операционной прибыли на 65% квартал к кварталу.

Из положительных моментов отчетности стоит отметить факт наличия положительного свободного денежного потока за отчетный период в размере 219 млрд. руб., несмотря на резкое снижение цен на нефть, а также снижение финансового долга и торговых обязательств компании на $9 млрд.

Вполне ожидаемо в отчетном периоде по отношению к IV кварталу 2019 года сократились капитальные вложения: на 16% до 185 млрд. руб. Причины снижения вполне объяснимы: негативная макроэкономическая конъюнктура, продолжение оптимизации программы эксплуатационного бурения с целью повышения его эффективности, а также ограничения в перемещении зарубежных и российских подрядчиков.

Мы считаем данные отчетности нейтральными для бумаг Роснефти, поскольку наличие положительного свободного денежного потока в условиях снижения цен на нефть является положительным моментом, тогда как ожидания уменьшения операционной прибыли в будущих отчетных периодах вкупе с туманной дивидендной политикой в текущей ситуации являются негативными моментами для инвесторов.