27.04.2020


United Company RUSAL PLC

Валюта: рубль
Рекомендация: Сокращать
Цена: 25.91
Цель: 22.14


Сегодня РусАл обнародовал операционные результаты по итогам I квартала 2020-го года, согласно которым в отчетном периоде было выпущено 940 тыс. тонн алюминия, что на 0,9% выше уровня предыдущего квартала. На сибирские заводы пришлось 93% от этого объема.

Стоит отметить, что продажи алюминия в первом квартале упали на 14% к уровню предыдущего периода до 914 тыс. тонн из-за высокой базы прошлого квартала, когда были реализованы крупные запасы металла и интенсифицированы поставки на внутренний рынок.

Реализация продукции с добавленной стоимостью упала за квартал на 4,7% до 421 тыс. тонн. Доля продукции с добавленной стоимостью в общих продажах составила 46%, практически достигнув досанкционного уровня в 47%.

Основным регионом поставки алюминия РусАла остается ЕС (55%), доля РФ и СНГ - 22%, Азии - 15%.

Средняя цена реализации алюминия в первом квартале не сильно изменилась, составив $1864 за тонну, при том, что цена на Лондонской бирже металлов снизилась на 1,3% до $1708 и росте премии на 8,8% до $156 за тонну. Объем производства глинозема по итогам января-марта снизился на 1,8% к предыдущему кварталу до 2,013 млн. тонн, из них на отечественный глинозем пришлось 35%.

Добыча бокситов в первом квартале упала на 11,2% к показателю предыдущего периода, до 3,577 млн.тонн, что вызвано приостановкой производства в Гайане в феврале.

Профицит на рынке алюминия в январе-марте вырос до 1,7 млн. тонн, оказывая давление на цену и премии. Спрос упал на 6,4%, до 14,43 млн.тонн, предложение - выросло на 3,5%, до 16,12 млн. тонн, в основном за счет роста в Китае на 4,1%, до 9 млн.тонн.

Мы считаем данные компании негативными для бумаг РусАла в краткосрочном периоде нескольких месяцев, поскольку ожидаем роста предложения и снижения спроса на алюминий из-за пандемии COVID-19. Спрос со стороны транспортной, строительной отраслей и упаковки будет снижаться из-за различных мер, принятых для сдерживания вируса. Основываясь на китайском опыте, стоит ожидать, что основное негативное экономическое воздействие коронавируса продолжалось три месяца.