07.04.2020


ПАО "АФК Система"

Валюта: рубль
Рекомендация: Держать
Цена: 14.52
Цель: 21.15


Сегодня АФК "Система" обнародовала отчетность по МСФО за IV квартал и за весь 2019-й год, согласно которой выручка компании в четвертом квартале выросла на 2,7% до 181,117 миллиарда рублей.

Надо отметить, что последний квартал 2019-го года оказался не столь успешным для группы, поскольку скорректированная чистая прибыль составила 26,837 миллиарда рублей по сравнению с 200 миллионов рублей за аналогичный период 2018 года, а скорректированный показатель OIBDA снизился на 4,6% - до 52,742 миллиарда рублей.

Что касается всего 2019-го года, то его итогам выручка АФК "Система" выросла на 5,1% до 656,861 миллиарда рублей, скорректированная чистая прибыль выросла почти в 48 раз до 53,379 миллиарда рублей, но это связано с отражением в отчетности результата продажи 100% акций "Лидер Инвеста" и его деконсолидации, а также публичного размещения 18,3%-го пакета акций "Детского мира".

Из наиболее важных событий года для Системы мы хотим выделить усиление  позиций группы в онлайн-торговле, поскольку в течение  2019  года  компания  последовательно  увеличивала  долю  в акционерном  капитале  Ozon  путем  приобретения акций  компании  у  прочих  акционеров,  в  том  числе  18,7%-го  пакета у МТС. В декабре 2019 года состоялась конвертация ранее выданных Системой займов в капитал Ozon, в результате чего  совокупная  доля  АФК  «Система»  составила почти 43%.

Мы считаем, что увеличение доли в Ozon связано с ожиданием дальнейшего роста сегмента онлайн-торговли и стратегией компании по усилению присутствия в отрасли через инвестиции в ведущего онлайн-ритейлера.

Отдельно стоит отметить плавную оптимизацию долгового портфеля группы, поскольку почти весь год Система вела активную деятельность на рынках капитала в целях диверсификации и оптимизации своего долгового портфеля, сформировав комфортный график погашения своих долгов. В результате на конец 2019-го года финансовые обязательства Системы сократились на 34 млрд. руб. до 189,2 млрд. руб.