15.11.2019


ПАО "ИНТЕР РАО ЕЭС"

Валюта: рубль
Рекомендация: Держать
Цена: 4.56
Цель: 6.18


Сегодня Интер РАО обнародовало отчетность по МСФО за 9 месяцев 2019-го года, согласно которой чистая прибыль в отчетном периоде выросла на 16,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до уровня в 64,7 млрд. рублей.

Выручка компании выросла на 9,5% до 753,8 млрд. рублей, EBITDA – на 21,2% до 105,9 млрд. рублей. Причинами положительной динамики стоит назвать запуск новых станций в 2018-2019 году, рост платы за мощность по спецдоговорам на строительство станций, благоприятную ценовую конъюнктуру на оптовом энергорынке, увеличение цен для конечных потребителей в сбытовом сегменте и объёма продаж в трейдинговом сегменте.

Отдельно стоит сказать о мощном росте EBITDA в сегментах электрогенерации в РФ (на 34,4%), теплогенерации в РФ (на 20,1%) и трейдинга (на 26,9%) за счёт увеличения объёмов экспортных поставок в Литву и торговых операций в Польше.

Капитальные расходы компании в отчетном периоде снизились на 14,9% до 15,2 млрд. рублей, чистый долг вырос до 181,1 миллиарда рублей по данным на конец сентября против 166,7 миллиарда рублей в конце 2018 года. Обязательства по аренде выросли на 14% по причине запуска новых энергоблоков в Калининградской области.

Мы считаем данную отчетность позитивной для бумаг Интер РАО, поскольку темп роста прибыли превышает темп роста операционных расходов (они увеличились на 8,7% по причине роста расходов на покупную электроэнергию и мощность). Причина роста операционных расходов связана с ростом цен на мощность, а также с увеличением объёмов и рыночных цен на закупаемую электроэнергию и началом работы гарантирующих поставщиков в Вологодской и Владимирской областях.