31.10.2019


ПАО "Новатэк"

Валюта: рубль
Рекомендация: Накапливать
Цена: 1359.4
Цель: 1415


Сегодня Новатэк обнародовал отчетность по МСФО за 9 месяцев 2019-го года, согласно которой выручка компании снизилась на 14% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – до 189,1 млрд. руб. Снижение выручки мы склонны связывать с со снижением цен на углеводородное сырье на мировых рынках в III квартале и укреплении рубля к доллару США с начала года почти на 10%. Сильного снижения выручки удалось избежать по причине роста объемов реализации природного газа с запуском производства СПГ на второй и третьей очередях завода «Ямала СПГ».

Что касается чистой прибыли Новатэка, то в III квартале она выросла на 87% до 369,9 млрд. руб. по сравнению с III кв. 2018 г. Причины роста связаны с признанием в марте 2019 г. прибыли от продажи 10%-ной и 30%-ной доли участия в проекте «Арктик СПГ 2» в размере 675 млрд. руб., а также признания в отчетном периоде неденежных курсовых разниц по займам совместных предприятий, номинированным в долларах США.

Мы считаем данные отчетности нейтральными для бумаг НОВАТЭКа, поскольку несмотря на рост продаж в физическом снизилась по причине снижения цен на углеводороды в отчетном периоде. Кроме того, на маржинальность давит и рост капитальных затрат по причине мощной инвестиционной программы компании. Тем не менее, долгосрочно бумага интересна для открытия позиций, поскольку запуск новых СПГ позволит увеличить объемы экспорта в ближайшие несколько лет.