МТС обнародовал свои финансовые результаты по стандартам US GAAP за 2010-й год, которые оказались достаточно слабыми, поскольку чистая прибыль снизилась почти на 70% по сравнению с предыдущим кварталом. Основной причиной резкого снижения прибыли стали массовые списания по причине приостановки деятельности МТС в Туркмении в размере $137,8 млн. Выручка компании оказалась на 2% выше прогноза по рынку и составила $2 995,1 млн., показатель OIBDA, в свою очередь, оказался на 3,5% ниже консенсуса и составил $1159,2 млн.

Столь низкий показатель OIBDA привел к столь же низкому уровню рентабельности по OIBDA, который составил всего 38,7%, что является крайне низким в среднем по отрасли. Мы связываем подобную ситуацию с традиционными сезонными факторами, такими как снижение выручки от роуминга и новогодние кампании. Также снижение рентабельности по OIBDA могло произойти и по причине влияния коммерческих решений, которые были приняты компанией для защиты лидерских позиций компании и стабилизации рынка. Возросший уровень подключений повлек рост расходов на дилерские комиссии, а значительный рост объема продаж аппаратов в рознице также оказывал давление на рентабельность по OIBDA в IV квартале 2010 года.

Что касается показателя среднемесячной выручки на абонента, то у МТС она составила 261,9 руб. по сравнению с 269,4 руб. в III квартале, а среднемесячный трафик вырос с 244 мин. до 259 мин. Средняя цена одной минуты сократилась до 1,01 руб. с 1,1 руб., что является самым низким показателем среди операторов «большой тройки».

Что касается прогнозных показателей на 2011-й год, то руководство компании ожидает роста выручки на 10% по итогам года, а также восстановления рентабельности по OIBDA до 43% по итогам года благодаря увеличению доходов от трафика передачи данных. Что касается объема капитальных вложений, то она останется на прежнем уровне в размере 23-24% от выручки.

Мы считаем, что финансовые результаты МТС по итогам 2010-го года негативно отразятся на котировках акций в краткосрочной перспективе, но в дальнейшем поддержку котировкам должны оказать ожидания высоких дивидендных выплат за 2010-й год. С учетом опубликованных финансовых результатов дивиденды могут составить около 15-17 рублей на акцию компании, что соответствует дивидендной доходности в размере 6% к текущим котировкам.  

Дополнительным фактором роста котировок МТС в долгосрочной перспективе должен стать запуск тарифов, которые стимулируют трафик внутри сети и поиск новых путей монетизации трафика в другие сети, что увеличит рентабельность передачи Интернет-трафика. Не стоит забывать, что итоги 2011-го года будет учитывать и деятельности присоединенной «Комстар-ОТС», что будет способствовать увеличению пользования и поддержке инициатив компании по уменьшению оттока клиентов.