29.03.2011


ПАО "Мосэнерго"

Валюта:
Рекомендация: Держать
Цена: 2.98
Цель: 3.12


Мосэнерго обнародовало свою отчетность по стандартам МСФО по итогам 2010-го года, согласно которой выручка компании выросла на 29% до уровня в 145,3 млрд. руб., объем затрат прибавил 27,2% до уровня в 139 млрд. руб. Отдельно стоит выделить усиление со стороны руководства компании контроля над размером постоянных расходов: в 2010-м году рост этого показателя составил всего 9,2%. Показатель EBITDA у Мосэнерго по итогам отчетного периода составил 20,1 млрд. руб., что на 26,6% выше аналогичного показателя в 2009-го года. Рентабельность по показателю EBITDA практически не изменилась и составила примерно 14%. Чистая прибыль Мосэнерго по стандартам МСФО в 2010-м году составила 8,7 млрд. руб., что примерно в 5 раз выше уровня 2009-го года.

В текущем году Мосэнерго планирует провести инвестиционную программу в объеме 17 млрд. руб., что примерно в два раза превышает объем инвестиций по итогам 2010-го года, который составил примерно 6,4 млрд. руб. Увеличение средства на инвестпрограмму мы видим вполне оправданным для генерирующей компании, особенно с учетом относительно небольшого уровня долга – соотношение  долга и EBITDA за 2010-й год, составляет всего 0,8. В рамках договора на поставку мощностей компания планирует построить два энергоблока мощностью 420 МВт на ТЭЦ-16 в декабре 2013-го года, один блок на 420 МВт на ТЭЦ-20 в ноябре 2014-го года, один блок на 220 МВт на ТЭЦ-12 в декабре 2013-го года.

Мы считаем данные отчетности позитивными для котировок Мосэнерго, поскольку они оказались лучше среднего прогноза по рынку, а по чистой прибыли почти в 1,6 раза.