В ожидании дополнительных доходов

Накануне стало известно о том, что в следующем году Минфин ожидает дополнительных нефтегазовых доходов почти в 940 млрд. рублей. В проекте ведомства ежегодный объем базовых поступлений от нефти и газа прогнозируется на уровне 8 трлн. рублей в 2023–2025 годах. Все, что будет получено свыше этой суммы, будет считаться сверхдоходами. Почти 1 трлн. рублей — это максимально возможная по «бюджетной конструкции» сумма интервенций.

Важно отметить, что сумма в размере 900 млрд. рублей — это не финальная цифра, речь шла и о триллионе, и чуть больше триллиона. Будет зависеть во многом от того, какие федеральный бюджет получит доходы от нефтегазового сектора. Закупать валюту очень просто — это классические интервенции, чтобы рубль ослабел.

Напомним, что сейчас бюджетное правило не работает, и пока только планируется, что оно будет запущено в немножко модернизированном виде с 2023 года. В текущей ситуации при экспортоориентированной модели экономики слишком крепкий рубль — это критично. Правда, не надо думать, что весь триллион рублей будет направлен Минфином на закупку валюты.

Думается, что, наверное, какая-то часть будет отложена в ЦБ для, возможно, дальнейших необходимых разовых трат для ослабления рубля. Адекватный и приемлемый уровень — это 75-80 рублей за доллар, потому что при этом диапазоне можно формировать: а) бездефицитный бюджет; и б) за счет изъятия через налоги доходную часть бюджета можно будет сопоставлять с растущими расходами.

Пока на рынке будет оставаться повышенная нервозность и волатильность, для тех бумаг, которые подвержены налоговым нововведениям со стороны государства, то есть нефтяной и угольный сектор, давление будет весьма существенное.