Рейтинговые агентства больше не гуру… комментарий по рынку акций (17.08.11)

РЕЙТИНГОВЫЕ АГЕНТСТВА БОЛЬШЕ НЕ ГУРУ…

КОММЕНТАРИЙ ПО РЫНКУ АКЦИЙ (17.08.11)

Европейские проблемы медленно, но верно вышли на первый план, поскольку пока (временно) тема регулирования американского госдолга ушла на план второй. Даже снижение цен на нефть, которое традиционно достаточно сильно отражается на отечественных индексах, вчера было по большому счету проигнорировано. Гораздо в большей степени инвесторов интересовала статистика из Европы, где выходили данные по ВВП ряда стран. Выйдя, они явно не поспособствовали росту котировок. А как могло быть иначе, если ВВП Германии, которая является крупнейшей экономикой Еврозоны, во II квартале вырос всего на символические 0,1% по сравнению с предыдущим кварталом. Это даже не рост, это просто статистическая погрешность. В целом по Еврозоне положение дел обстоит немногим лучше – рост ВВП во II квартале замедлился до 0,2%, что стало самым низким уровнем за последние два года, что породило опасения относительно реальной способности региона конструктивно решить свои долговые проблемы.

Вчерашняя встреча президента Франции Николя Саркози и канцлера Германии Ангелы Меркель, честно говоря, не оправдала надежд, возлагаемых на нее рынками. Предложения по созданию единого правительства еврозоны во главе с председателем Евросовета на 2,5 года, которое будет решать экономические проблемы Европы, конечно, хороши, но без конкретных мер и механизмов их решения пользы рынкам от этих предложений немного. Внесение в конституции стран зоны евро положения об обязательном принятии бездефицитных бюджетов и введение налога на финансовые операции – хотя бы первые шаги по конкретизации. Посмотрим, что будет дальше.

Что до решения рейтингового агентства Fitch сохранить рейтинги США, то стимулы и мотивы понятны – несколько успокоить разбушевавшихся инвесторов и погасить панические настроения. Говорить о «впрыске» дозы позитива на рынки, наверное, не стоит, или слишком преждевременно, поскольку позитив этот какой-то «искусственный». Всем и так ясно, что альтернативе доллару и американским гособлигациям нет, значительной реакции на мировых рынках на эту новость ждать не стоит. Различные точки зрения у рейтинговых агентств красноречиво говорят о том, что «когда в товарищах согласья нет, на лад ведь дело не пойдет»; по сути, при равном наборе имеющихся факторов каждое агентство интерпретирует их по-своему. Это может привести к тому, что в скором времени инвесторы больше будут доверять другим критериям при оценке перспектив своих вложений.

Любопытно, что вышедшие вчера данные по промышленному производству от ФРС могли послужить катализатором улучшения ситуации на рынках вкупе с оставлением рейтинга США от Fitch, поскольку новость от последнего появилась практически сразу же после выхода статистических данных. Если в течение двух недель два агентства приходят к противоположным различным выводам, это заставляет задуматься о независимости их позиций. Кризис обостряет борьбу за «оставление всего, как есть», что для многих участников мировой финансовой системы является наилучшим сценарием.

Вывод из сложившейся ситуации следующий – инвесторам на мировых рынках и на российском, в том числе, пора перестать воспринимать все заявления рейтинговых агентств как истину в последней инстанции, а стоит все больше обращать внимание на другие показатели – доходности долговых облигаций и кредитные дефолтные свопы, например.