Последнее заседание года...

Сегодня совет директоров Банка России проведет последнее в 2020-м году заседание, посвященное вопросам денежно-кредитной политики, ну и конечно, уровню ключевой ставки. Понятно, что на 99% нас ожидает сохранение ключевой ставки на уровне 4,25%, но важна словесная риторика регулятора: насколько и дальше будет (или не будет) продолжаться сверхмягкая политика, подобная опыту 2020-го года.

Отметим, что руководство ЦБ последнее время несколько раз повторяло сигнал о будущей направленности денежно-кредитной политики: пространство для снижения ставки есть, но надо оценить, когда и насколько его использовать.

Перед декабрьским заседанием Банк России не стал давать дополнительных сигналов: совет директоров как обычно будет рассматривать всю совокупность данных, а также учтет фактор влияния уже произошедшего значительного смягчения денежно-кредитной политики и эффекты переноса ослабления рубля в цены.

Конечно, пространство для дополнительного снижения ставки все еще остается, поскольку до восстановления экономики к докризисным уровня еще далеко, поэтому дезинфляционные риски будут преобладать и в следующем году. Замедление восстановления из-за второй волны пандемии усиливает дезинфляционное давление.

С другой стороны, инфляция явно увеличилась в последние два месяца по причине как ослабления рубля в конце лета и осенью, так и растущего спроса на основные продукты питания. Насколько долгим будет рост спроса на основные продукты питания - это и будет в первую очередь влиять на решение и риторику ЦБ в ближайшее время. Если рост спроса окажется временным явлением, то сверхмягкая политика может вскорости прекратиться; если же она будет иметь длительный эффект, то будет влиять на инфляционные ожидания, что вынудит регулятор держать ставки и дальше на низком уровне.

Годовая инфляция в РФ, исходя из расчетов на основе данных Росстата, на 14 декабря 2020 года ускорилась до 4,65% с 4,56% на 7 декабря и 4,42% на конец ноября.

Инфляционные ожидания населения и предприятий в ноябре выросли: в ноябре оценка населением инфляции выросла на 0,4% до 10,1%, а оценка наблюдаемой инфляции за год выросла на 1,1% до 10,7%. Средний ожидаемый предприятиями темп роста цен в ближайшие три месяца в ноябре составил 3,2% в годовом выражении по сравнению с 2,8% в октябре.