О СУДЬБАХ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ И ДКП

Поговорим о дальнейшей денежно-кредитной политики Банка России. Считают, что ожидать снижения ключевой ставки стоит уже к середине следующего года. Оснований для дальнейшего повышения ключевой ставки не видят, называя иные инструменты в регулировании.

Думается, что одной из ключевых причин разгона инфляции стало увеличение рублевой денежной массы.

Причина разгона инфляции — это довольно низкая ключевая ставка, которая сохранялась с прошлого года и до лета текущего года. Монетарные власти тем самым пытались стимулировать рост производства и предложения товаров и услуг. Однако огромный рост рублевой денежной массы привел к тому, что стал расти потребительский спрос. Получается, что сегодня предложение в экономике не поспевает за резко выросшим потребительским спросом.

Вместе с тем, вероятность того, что регулятор продолжит увеличивать ключевую ставку, сейчас не очень велика. Следующим шагом должно быть применение других инструментов для снижения уровня инфляции. Говорилось о возможном повышении ставки в декабре. Сейчас это кажется маловероятным, учитывая курс рубля.

Скорее всего, самым оптимальным инструментом в регулировании курса рубля, которым может воспользоваться ЦБ, станет продажа экспортерами части валютной выручки.

Мы склонны ожидать замедления инфляции к середине следующего года. К этому же периоду возможно и первое снижение ключевой ставки. Сейчас становится ясно, что долго держать ставку на нынешнем уровне будет чревато проблемами для МСП, а значит сдерживанием роста предложения в экономике. И мы вернемся к тому, с чего начинали — развертыванию инфляционной спирали. Снижение ставок будет однозначно. Произойдет оно, когда инфляционные ожидания стихнут. А это произойдет не раньше конца первого полугодия 2024 года.