НЕСКОЛЬКО СЛОВ ОБ ИНФЛЯЦИОННЫХ ФАКТОРАХ

Неделя, хоть и укороченная, обещает стать для рынка крайне важной, прежде всего, из-за своего политического контекста. Рынок будет с осторожностью следить не только за посланием президента РФ, которое состоится во вторник 21 февраля, но и за заседанием Совета Федерации, которое запланировано на среду 22 февраля и посвящено изменениям в бюджетное и налоговое законодательство. Кроме того, не забудем и про ЕС, где на этой неделе будет обсуждаться 10-й пакет антироссийских санкций.

Что касается ДКП в обозримом будущем, то она пока явно на нацелена на следование проинфляционным факторам. Данные за первую половину февраля указывают на сохранение тенденции усиления ценового давления в РФ, поэтому проинфляционный эффект от ослабления рубля будет сказываться в ближайшие месяцы.

Важно, что и в декабре, и в январе наблюдалось ослабление рубля. Рост обменных курсов иностранных валют к рублю за последние три месяца: доллара США – 13,7%, евро – 25,6%, юаня – 20%. Это повлияло на наиболее зависимые от импорта товарные группы в январе. При сохранении обменного курса рубля на текущем уровне эффект переноса вполне ожидаемо будет продолжать оказывать проинфляционное влияние и в предстоящие весенние месяцы. Ясно, что удлинение логистических цепочек для импортных поставок по причине санкционного влияния только растянет проинфляционный эффект во времени.

Напомним, что в январе 2023 г. потребительские цены в РФ выросли на 0,84% (в декабре 2022 г. – на 0,78%), что стало максимальным месячным приростом с апреля 2022 года. С поправкой на сезонность месячный рост цен вырос до 0,39% (в декабре – 0,29%), а без учета ЖКУ цены выросли на 0,38%.

Сложилась интересная ситуация: годовые показатели устойчивой ценовой динамики в основном снижались, а месячные приросты с поправкой на сезонность росли. Вот и обещанное усиление ценового давления после периода сдержанного роста цен во второй половине 2022 года.

Ясно, что в ближайшие месяцы показатель годовой инфляции временно опустится ниже 4% за счет эффекта высокой базы весны прошлого года (после марта и апреля 2022 года), но из-за увеличения устойчивого инфляционного давления этот показатель будет несколько возрастать во второй половине года до конца года. ЦБ ожидает рост на фоне низкой базы роста цен летом и осенью 2022 года до конца года до 7%.