Несколько слов о российском рынке слияний и поглощений

С одной стороны, результаты не сильно впечатляют: российский рынок слияний и поглощений за год сократился в денежном выражении на 40%. Предлагаю проанализировать этот итог более подробно.

Во-первых, стоит отметить эффект высокой базы. Абсолютно логично, что если в 2020 году был высокий результат от сделки по передаче «Сбербанка» от ЦБ почти в 34 млрд. долларов, то без учета этой сделки показатели были бы другие. И результаты 2021 года воспринимались бы не как снижение, а как, может быть, даже плавный рост. Почему? Потому что количество сделок в 2021 году увеличилось почти до 1900.

Второй важный момент, почему рынок слияний и поглощений упал до минимума за последние 4 года, — это ужесточение требований регулятора. Здесь не секрет, что в рамках борьбы с инфляцией ужесточились политика ЦБ, ставка выросла. Понятно, что интерес со стороны эмитентов при размещении при таких ставках снизился. Это инвесторам хорошо, но если мы говорим о долговых рынках, то низкой ставкой даже по не сегментам МСП, а по крупным эмитентам, уже никого не привлечешь. Поэтому меньше 90 выпусков — это самый низкий результат за последние восемь лет.

И третий момент. Нужно посмотреть, а кто, собственно, показывал лучший финансовый результат. В основном, это сегмент электронной торговли, IT. И это было понятно в 2020 году, по тому, как изменилась жизнь среднестатистического человека. Когда был взрывной спрос на электронную торговлю, это привело к тому, что спрос на бумаги этих компаний вырос. Но надо посмотреть, что происходило после IPO этих компаний. Например, Fix Price, ставший крупнейшим размещением года, с момента размещения упал в цене практически в два раза. Посмотрите на динамику бумаг Ozon, того же Fix Price — 2022 год в этом смысле будет определяющим.

А в целом взгляд на рынок вполне нормальный. У нас появились новые сектора, «Европейский медцентр», «Мать и дитя», «Сегежа». «Азбука вкуса» планирует заходить, «ВкусВилл» заявляет план об IPO. Так что этот сегмент, видимо, будет расти, но если бы не сделка «Сбера» и ЦБ, то не было бы этих так называемых «американских горок».