Не Китаем единым!

Всё меньше остаётся времени до конца года, и всё больше вопросов в отношении того, будет ли ралли, если будет, то где и когда. Многие в этом контексте начинают говорить о китайском рынке. А что же мы там видим? Мы видим, что китайские фондовые индексы в текущем году стали демонстрировать колебания на 5% в ходе торгов значительно чаще, чем за любой период со времен обвала мирового рынка в 2008 году; мы видим, что одновременно с этим волатильность офшорного юаня, торги которым проходят в Гонконге, находится вблизи рекордного значения; наконец, мы видим, что стоимость страхования китайских гособлигаций от дефолта также находится на многолетних пиках.

Никто не говорит, что завтра по китайскому рынку наступит дефолт; вероятность роста активов на этом рынке более чем высока, и даже в течение 6-9 месяцев, но причины резкого изменения настроений на китайском рынке продолжают сохраняться почти во всех сферах. Отказ от политики нулевой терпимости к СOVID-19, кризисные явления на рынке недвижимости, непростые взаимоотношения Китая и США – все эти факторы добавляют неопределенности экономики КНР.

Что делать в этом случае инвесторам, которые сделали ставку на ралли в Китае? Как и в прошлом году, плавно возвращаться на рынок, несмотря на понесенные потери, только с большей степенью осторожности, которая выражается в том, что участники рынка вкладываются в деривативы, которые окупятся в случае обвала акций и юаня.

Индекс волатильности HSCEI Volatility Index на фондовом рынке Гонконга, вырос на 55% с начала текущего года и существенно превышает средний показатель за прошедшее десятилетие, несмотря на то, что индикатор отошел от октябрьских пиков, тогда как его американский «собрат» VIX вырос всего на 33% с начала 2022 года.

Ясно, что инвесторы по всему миру спешат вернуться к подешевевшим облигациям и акциям развивающихся рынков на фоне роста ожиданий более осторожного цикла повышения ставок Федеральной резервной системы в следующем году, который вызовет ралли рискованных активов. Только в ноябре 2022-го года е инвесторы вложили колоссальные $37,4 млрд. в долговые обязательства и акции стран сегмента Emerging Markets, что является самым большим месячным объемом с середины 2021 года. Видимо, инвесторы активно покупают активы с большим дисконтом, поскольку растут ожидания того, что ключевая ставка ФРС достигнет пика в следующем году, создавая основу для восстановления развивающихся рынков.

Важно другое: большая часть свежих денежных средств была инвестирована в развивающиеся рынки за пределами Китая, что свидетельствует о позитивном взгляде инвесторов на более широкий класс активов, а возобновление притока средств на рынки EM также подтверждает прогноз банка о периоде возрождение для развивающихся рынков в предстоящем году.

Вообщем, не только Китай, но и другие регионы (например, Латинская Америка) могут выиграть от восстановления и дальнейшего притока средств инвесторов больше других регионов. Существенным определяющим фактором будет то, как Китай справится с COVID и насколько быстро это произойдет.