КУРС, КУДА ЖЕ НЕСЕШЬСЯ ТЫ? ДАЙ ОТВЕТ…

На прошлой неделе в СМИ начали появляться новости о том, что рубль может укрепиться до 72 за доллар к концу первого квартала 2023 года и остаться на отметке 70 до конца года.

В феврале — начале марта рубль подешевел до 75-77 за доллар, потеряв, таким образом, около 8%. Ослабление рубля можно связывать скорее с временным усилением геополитических рисков, а не с глобальными и фундаментальными причинами.

Есть две причины данному процессу: первая — это восстановление плановой экономики Китая, вторая — интервенции Центрального банка. Стоит, наверное, только на первой сосредоточиться в силу того, что заниматься интервенциями вечно невозможно: рано или поздно любые резервы заканчиваются. Надо понимать, что, когда Центральный банк по поручению Минфина продает в рынок валюту, он это делает на определенную величину в течение определенного срока, то есть для решения каких-то локальных целей. Поставить себе цель просто укрепить рубль и из-за этого продавать довольно большую часть, например, из Фонда национального благосостояния просто недальновидно.

Укрепить рубль или частично укрепить рубль может рост неучтенного импорта. И вот в этом смысле, конечно, восстановление экономики Китая и в целом экономики Юго-Восточного азиатского региона может поспособствовать росту импортных операций со стороны России. Соответственно, в счете текущих операций по торговой части платежного баланса мы увидим увеличение. Естественно, увидим это влияние в виде укрепления валюты, это первый момент. Но второй момент, мне кажется, его тоже нужно обязательно упомянуть, — это цены на сырье.

Понятно, что объем интервенций ЦБ и цены на сырье — это плавающие величины, одна от другой зависит. Но с учетом того, что мы теперь, судя по всему, будем отвязаны от жесткого закладывания цены марки Brent в бюджет и вообще от так называемого фиксированного дисконта Urals, здесь, наверное, имеет смысл сказать о том, что если дисконт Urals будет сокращаться, то тогда будет шанс для укрепления рубля вкупе с ростом параллельного импорта.