Газовые альтернативы…

Накануне отчетность Газпрома оказалась хоть и не совсем позитивной, но ожидаемой, поскольку беспрецедентное снижение спроса на нефтепродукты в I полугодии текущего года не могло не отразиться на финансовом положении компании.

Кроме того, что свое влияние оказывает и рост геополитических рисков в виде гипотетических санкций США по "Северному потоку 2". Глава МИД России Сергей Лавров уже заявил о том, что они нелегитимны, будучи методами нечистоплотной конкуренции, поскольку любые односторонние санкции нелегитимны, а легитимными являются только санкции, которые инициирует Совет безопасности ООН.

В случае с "Северным потоком 2" совершенно откровенно имеют место методы нечистоплотной конкуренции. Американцы открыто заявляют, что "Северный поток 2" необходимо прекратить, потому что он нарушает энергобезопасность Европы. И что для энергобезопасности Европы она должна покупать сжиженный природный газ из Соединенных Штатов, для чего нужно потратить гораздо больше, нежели стоимость газа, который будет поступать по новым трубопроводам на европейский континент.

Выручка Газпром ожидаемо упала на 33% по кварталам на фоне сокращения объемов продаж газа и падения цен реализации в среднем на 32% по кварталам до $110/тыс. куб. м). Свой вклад внес и убыток от курсовых разниц из-за переоценки дебиторской задолженности и кредитов в иностранной валюте, а отношение долларового чистого долга к EBITDA во II квартале увеличилось до 2.3x с 1.5x в I квартале 2020-го года.

Неблагоприятная макроэкономическая конъюнктура остается актуальной для газовой отрасли, поэтому и прогноз по экспортным ценам и прогноз по объемам могут быть пересмотрены с текущих 170 млрд. куб. м до 166-167 млрд. куб. м в сторону снижения.

Мы надеемся на улучшения результатов Газпрома по итогам года, но риск роста долговой нагрузки может отразиться на дивидендной политике компании, поскольку соотношение «чистый долг/EBITDA» может превысить 2.5x. В этом случае коэффициент выплаты окажется ниже предусмотренных Газпром 40% от скорректированной чистой прибыли за 2020-й год.