ЦБ сработал на упреждение

С начала года цены рублевых облигаций продолжают снижение в свете политики повышения ключевых ставок по всему миру. ОФЗ в конце прошлой недели уже несколько дней подряд дешевели на фоне ослабления рубля. Это привело к тому, что бонды со сроком погашения до 5 лет имеют рост доходностей за последние дни на 5–10 базисных пунктов, а более длинные выпуски характеризовались ростом доходностей на 2–5 базисных пунктов. В принципе, инвесторы уже давно готовились к ужесточению монетарной политики мировыми ЦБ, поэтому рост доходности облигаций на глобальном рынке, который стартовал в начале 2022-го года, не стал ни для кого сюрпризом. Кроме того, на рынок продолжают влиять ожидания повышения ставки не только ЦБ РФ, но и другими банками на грядущих заседаниях в феврале-марте.

Рынок российских федеральных еврооблигаций завершал неделю плавным восстановлением, хотя снижение спроса на бумаги со стороны нерезидентов не могли не влиять на котировки. Отдельно стоит выделить выпуски Россия-47, которые прибавили в цене на 1,8% и Россия-43, подросшие на 1,2%. Популярный выпуск Россия-28 завершил торги снижением котировок на 0,7%.

В российском корпоративном сегменте евробондов также продолжается сохраняться тренд на снижение цен и рост доходностей, который наиболее ощутимо проявился у эмитентов в финансовом секторе. По итогам торгов пятницу консоли МКБ и Альфа-Банка подешевели на 1,2% и на 0,92% соответственно, а ГТЛК-29 просел на 1%.

В рублевом сегменте ОФЗ уже несколько дней подряд дешевеют на фоне ослабления рубля. Среднесрочные бумаги 5 лет доходности поднялись на 5–10 базисных пунктов, причем именно нерезиденты в основном выступали продавцами, а российские инвесторы – покупателями.

Пока для ОФЗ фундаментальные факторы остаются на втором плане из-за геополитических коллизий, поэтому какое-то время инвесторам придется пожить в периоде высокой волатильности. В этой ситуации имеет смысл покупать ОФЗ с привязкой к инфляции, чем ОФЗ с фиксированным купоном.

Минфин РФ продолжает проводить безлимитные аукционы, на которых предлагает новые бумаги: из последних стоит отметить семилетние ОФЗ 26237 и инфляционные линкеры ОФЗ 52004 с погашением в марте 2032 г. Правда, планы перед Минфином стоят весьма амбициозные: за I квартал 2022-го года необходимо разместить ОФЗ на 700 млрд. руб., что предполагает еженедельное привлечение в течение квартала в размере 60-65 млрд. руб., что вряд ли возможно на данном этапе; скорее, план заимствований будет сокращен.

Консервативным инвесторам в условиях повышенной волатильности безопаснее пересидеть в наличных деньгах и самых коротких ОФЗ пока не успокоится геополитический фон, а более рискованным инвесторам можно начать набирать позиции в ликвидных российских акциях, которые обладают высокой дивидендной доходностью: Газпрома, Сбербанка, ЛУКОЙЛа и т.д.

Сегодня Центробанк все-таки приостановил с 15.00 мск покупки валюты из-за нестабильного и абсолютно фундаментально необоснованного курса для поддержания финансовой стабильности. Выбор между пополнением резервов и финансовой стабильностью сделан в пользу последнего.

Хорошо, что ЦБ объявил об отказе от покупок валюты до достижения долларом уровня в 80 руб., что хоть немного, но все-таки стабилизировало рынок. Теперь курс вполне может укрепиться до 75-76 руб./$, если не ухудшится геополитическая повестка дня.