Бюджеты и газпром… комментарий по рынку акций (26.06.20)

БЮДЖЕТЫ И ГАЗПРОМ…

КОММЕНТАРИЙ ПО РЫНКУ АКЦИЙ (26.06.20)

Накануне премьер РФ Михаил Мишустин подписал постановление о дополнительных выплатах семьям с детьми до 16 лет в размере 10 тыс. рублей. Напомним, что о такой мере заявил президент РФ Владимир Путин в ходе телеобращения к россиянам 23 июня. Только на эти цели будет направлено более 270 млрд. рублей.

Конечно, эта мера является лишь частью общенационального плана мер по поддержке экономики в 2020-2021 годах общим объемом до 5 трлн. руб. Но важно другое: каждые новые обращения российского президента к нации (ближайшее будет 29 июня) увеличивают федеральные бюджетные расходы. В своем последнем обращении к нации президент предложил несколько мер, которые увеличат эту сумму примерно на 700-750 млрд. руб., причем основная доля этих средств будет потрачена уже в 2020-м году. 750 млрд. рублей составляют примерно 6-7% ВВП, но надо понимать, что часть расходов будет оказана в виде льгот и гарантий, поэтому, конечно, величина бюджетных расходов будет меньше 700-750 млрд. рублей. Возможно, что придется в связи с новыми объявленными мерами снизить часть других бюджетных расходов.

Ранее до вспышки COVID-19 расходы бюджета планировались в 2020 году в размере 19,5 трлн. руб., но новые меры, предложенные президентом, должны привести к увеличению расходов в денежной форме на 700 млрд. рублей., до 20,3-20,5 трлн. руб.

Пока базовый сценарий предполагает, что бюджет в этом году будет исполнен с дефицитом в размере 3,5-4 трлн. руб., то есть около 4% ВВП. Для финансирования дефицита бюджета пока нефтяная цена комфортна (не ниже $42 за баррель Urals), поэтому высока вероятность более активного использования средств ФНБ в рамках бюджетного правила. Возможны новые выпуски ОФЗ Минфином, дабы компенсировать траты в размере 700-750 млрд. рублей.

При дальнейшей политике снижения процентных ставок ЦБ РФ есть все основания ожидать дальнейшего роста спроса на федеральные госбумаги, учитывая возвращение нерезидентов на рынок ОФЗ. До конца года Минфин должен еще разместить государственных бумаг на 2-2,7 трлн. руб., что предполагает около 300 млрд. руб. в месяц.

Приятной стала новость, что акционеры Газпрома получат от компании близкие к рекордным дивиденды перед их возможным значительным снижением или даже паузой, вызванной обвалом мировых рынков на фоне пандемии коронавируса.

Акционеры на первом в истории корпорации заочном годовом собрании одобрили выплату дивидендов за 2019 год в размере 15,24 рубля на акцию. Общая сумма дивидендов составит 360,784 млрд. рублей, в том числе государство напрямую на пакет Росимущества (38,373%) получит 138,445 млрд. рублей, еще 42,784 млрд. рублей получат держатели контрольного госпакета - АО "Роснефтегаз" и АО "Росгазификация".

Список акционеров для получения дивидендов будет составлен по данным реестра на 16 июля. Рекомендуемая дата завершения выплаты дивидендов номинальным держателям и профучастникам - 30 июля, другим акционерам - 20 августа.

Важно, что дивиденды 2019 года платятся по новой дивидендной политике: 30% от чистой прибыли по МСФО (в этом году еще решено не применять корректировку на неденежные статьи).

За 2020 год по новой дивидендной политике намечено направить акционерам не менее 40% от скорректированной чистой прибыли по МСФО. А будет ли эта прибыль - станет понятно, исход из цен на природный газ в Европе. На сегодня на главном европейском хабе TTF сумма цен краткосрочного спота с начала года и форвардных контрактов до конца года составляет $89 за тысячу кубометров, а цена безубыточности поставок газа Газпрома в Европу составляет более $100 за тысячу кубометров.

В I квартале 2020 года Газпром показал гигантский убыток по российским стандартам, но большую часть этих 306 млрд. рублей составил убыток по курсовым разницам, прибыль найти в 2020 году будет сложно. Лучше ситуация может быть в следующие годы, поскольку пока форварды на 2021 год складываются на уровне $142, на 2022 - $162 за тысячу кубометров.