Больной скорее мертв, чем жив… комментарий по рынку акций (12.12.11)

БОЛЬНОЙ СКОРЕЕ МЕРТВ, ЧЕМ ЖИВ…

КОММЕНТАРИЙ ПО РЫНКУ АКЦИЙ (12.12.11)

Массовые протесты и митинги оппозиции, прошедшие в субботу в ряде российских городов, не повлекли за собой каких-то существенных последствий для фондовых площадок, поэтому участники рынка практически их и не заметили. Правда, стоит оговориться, что речь идет о российских резидентах, поскольку им практически нет дела до внутриполитических баталий в России. Иностранные же резиденты активно смотрят западные СМИ, которые могут освещать происходящее и происходившее в России по-разному, поэтому риск существенного вывода средств из российских активов в данном случае велик. Оно и понятно: большинство иностранных инвесторов просто не готово принимать на себя риски, связанные с выступлениями оппозиционных групп в России. Доказательство этого – продолжение вывода средств с российского рынка акций. За прошлую неделю отток средств инвестиционных фондов, «заточенных» на Россию, составил $36 млн.

Что до европейских дел, то все было сконцентрировано на итогах саммита ЕС, в результате которого основные участники договорились о заключении финансового соглашения, условия которого станут частью национальных законодательств. Теперь, согласно новому договору о создании бюджетно-налогового союза, все его страны-участницы потеряют часть суверенитета в обмен на финансовую помощь органов ЕС. Документ подпишут представители всех стран Евросоюза, за исключением Великобритании.

Европейский центральный банк теперь будет управлять двумя фондами Европейским фондом финансовой стабильности (EFSF) и планируемым к своему созданию Европейским механизмом стабильности (ESM), который должен быть запущен в июле 2012-го года, после чего ему будут постепенно передаваться функции EFSF. Министр финансов ФРГ Вольфганг Шойбле уже заявить о том, что принятые меры позволят взять распространение кризиса под контроль.

Пока, честно говоря, в это верится с трудом. Дело в том, что согласно финальной версии заявления лидеров еврозоны, к новому договору выразили желание присоединиться Болгария, Чехия, Дания, Венгрия, Латвия, Литва, Польша, Румыния и Швеция - но только после согласования предложений на уровне национальных правительств. Это значит, что договор может быть подписан в формате «17 стран еврозоны и 9 стран ЕС». Новый "фискальный договор" предполагает стремление к профицитному или сбалансированному бюджету, причем по предложению европейских властей эта цель достигается, если структурный дефицит страны в годовом выражении не превышает 0,5% номинального ВВП.

Самое интересное впереди – потолок по уровню дефицита бюджета в 3% также остается, но за его нарушение теперь будут предусматриваться автоматические санкции, от которых страны может "спасти" только квалифицированное большинство саммита ЕС. Страны с госдолгом значительно ниже 60% ВВП теперь могут иметь больший дефицит, однако подробности никто не разъяснил. Вопрос: много ли таких стран в ЕС, которые имеют уровень госдолга ниже 60% ВВП? Швеция и Норвегия не в счет, поскольку последние не являются членами данного политического союза и, следовательно, не являются членами единого экономического пространства зоны евро. Все-таки хотелось бы услышать от еврочиновников действия в отношении большинства стран имеющих проблемы, у которых госдолг зашкаливает за 100% к ВВП или приближается к оному уровню.

Даже если правило сбалансированности и будет внесено в законодательство каждой из стран на уровне конституции, это еще не окончательное решение проблемы.

В пятницу Международное рейтинговое агентство Moody's понизило рейтинги французских банков Societe Generale, BNP Paribas и Credit Agricole на фоне проблем последних с ликвидностью и ухудшения доступа к финансированию. Кредитоспособность всех трех банков, входящих в число крупнейших в еврозоне, не может не пострадать от неблагоприятной операционной среды в регионе.

Для российского рынка более характерны будут технические отскоки вверх после относительно спокойно проведенной акции в субботу. Движение нашего рынка в ближайшее время еще будет, конечно, подвержено влиянию внутреннего политического фактора, но не долго.