Наш адрес
121099, г.Москва, Проточный пер. дом 6
+7 (495) 921-15-55
(многоканальный)
Наш телефон:
Тех. поддержка:
+7 (495) 921-15-55
+7 (499) 241-06-08
Открыть счет Открыть демо-счет

Мировые рынки

Американские рынки

27 октября 2014

Ложный «медвежий» пролив и сильные статданные толкают рынок наверх

Макроэкономическая ситуация в США продолжает оставаться весьма устойчивой и оптимистичной – практически все индикаторы, характеризующие уровень производственной, инвестиционной, потребительской и внешнеторговой активности, либо демонстрируют положительную динамику, либо не демонстрируют существенного ухудшения.

Прежде всего, это касается данных по темпам роста экономики США – годовые темпы прироста ВВП США выросли с 1,9% в первом квартале 2014г. до 2,6% по итогам второго квартала, что является лучшим значением данного индикатора (за исключением последнего квартала 2013г.) аж за последние 1,5 года. По сравнению с предыдущим кварталом ВВП США и вовсе продемонстрировал рост на 4,6%, что компенсировало предшествовавший спад на 2,1% в первом квартале 2014г. Более того, столь высоких квартальных темпов роста экономики США не наблюдалось аж с последнего квартала 2011г., что также добавляет оптимизма участникам рынка.

Рисунок 1. Динамика ВВП США (в %, г/г)

Источник: Trading Economics

Некоторое ухудшение отмечается в производственном секторе США – индекс деловой активности PMI в промышленном секторе продемонстрировал несущественное снижение, опустившись с 57,9 пунктов в августе до 57,5 пунктов в сентябре. Притом что предварительная оценка данного индикатора указывала на то, что снижения индекса не произойдёт. Тем не менее, наблюдаемые в последние несколько месяцев значения индекса PMI в реальном секторе являются лучшими за последние 3 года.

Не подтверждает опасений и динамика промышленного производства, которая продолжает оказывать поддержку «быкам» на рынке и даёт поводы наращивать длинные позиции – в годовом выражении выпуск товаров увеличился на 4,3% в сентябре, что несколько хуже 4,8%, имевших место в июле, и заметно лучше 4,1%, зафиксированных в августе. По сути дела, ситуация в реальном секторе экономики США в настоящий момент остаётся лучшей за последние годы – столь высокими темпами промышленное производство не увеличивалось аж с самого начала 2012г.

В обрабатывающей промышленности годовой прост выпуска производства составил 3,7% по итогам сентября, несколько ускорившись по сравнению с августом текущего года, когда отмечался прирост на 3,6%. Крайне показательным и значимым является увеличение уровни загрузки производственных мощностей – в среднем по американской экономике степень утилизации мощностей выросла с 78,7% в августе до 79,3%, достигнув максимальных отметок более чем за последние 6 лет. Соль высокой степени загрузки производственных мощностей не наблюдалось в США аж с первой половины 2008г., что также свидетельствует о росте производственной и инвестиционной активности.

Размер новых заказов в промышленности также достиг многолетних максимумов – в июле объём новых заказов достиг уровня в 558,1 млрд. долл., что стало абсолютным историческим максимумом в номинальном выражении. Наблюдается улучшение финансовой ситуации в корпоративном секторе – закономерным результатом ускорения темпов роста экономики и увеличением прибылей стало снижение количества банкротств с 31,6 тыс. компаний в первом квартале 2014г. до 10,1 тыс. по итогам второго квартала. Для сравнения, в первой половине 2012г. порядка 47 тыс. компаний проходили процедуру банкротства, а в конце 2009г. свыше 61 тыс. компаний прекратили своё существование.  

Стабильной остаётся ситуация с потребительской активностью граждан, которая обеспечивает до 74% ВВП США – розничный товарооборот по итогам сентября 2014г. продемонстрировал годовую прибавку в размере 4,3%, что несколько хуже 5% роста в августе, однако заметно лучше 4,2%, зафиксированных в июле. Стоит отметить, что стабильно высокие темпы роста производства и инвестиций не провоцируют всплеск инфляции и неконтролируемого роста цен в экономике – по итогам сентября прирост индекса потребительских цен в годовом выражении составил не более 1,7%, снизившись с 2%, имевших место в августе и июле. 

Рисунок 2. Изменение индекса деловой активности PMI в производственной сфере

Источник: Trading Economics

Позитивные тенденции отмечаются на рынке труда – в последнюю неделю сентября количество первичных обращений за пособиями по безработице упало до 266 тыс., что заметно лучше 300-310 тыс., имевших место летом текущего года. Более того, гораздо важнее тот факт, что столь низких значений первичных обращений за пособиями по безработице в США не наблюдалось на протяжении 14 лет – с середины далёкого 2000г. 

Да, безусловно, в значительной степени столь сильные данные по рынку труда обусловлены статистическими манипуляциями и приписками – многие хронически безработные американцы, получающие пособия на протяжении более 1,5 лет, лишаются возможности обращаться за поддержкой в Минтруда США и автоматически выбывают из расчёта тех, кто обращается за помощью к государству. Тем не менее, общий рост деловой и производственной активности способствует стабилизации ситуации на рынке труда и росту занятости, что обеспечивает расширение платёжеспособного спроса и инвестиций частного сектора при одновременном снижении бремени государственных расходов. 

Рисунок 3. Изменение уровня безработицы в США (в % от численности э.а.н.)

Источник: Trading Economics

Закономерным результатом стало улучшение ситуации с занятостью – общий уровень безработицы продолжил своё снижение, опустившись с 6,1% в августе 2014г. до 5,9% по итогам сентября. Эти данные от Бюро трудовой статистики вызвали всплеск оптимизма у участников рынка – столь низких отметок уровень безработицы не достигала аж с осени кризисного 2008г. По сравнению с 10% безработных от общей численности экономически активного населения в конце 2009г. наблюдаемые сегодня тенденции на рынке труда вызывают оптимизм не только у ФРС США и Белого Дома, но также у участников рынка.

Весьма показательно, что достаточно сильными оказались данные по созданию новых рабочих мест за пределами АПК – в сентябре, по данным Минтруда США, было создано свыше 248 тыс. новых рабочих мест за пределами сельхоз сектора. По сравнению с 142 тыс. в августе и 209 тыс.  в июле сентябрьские данные оказались откровенно позитивными, дав дополнительный стимул дальнейшему росту на американском рынке. 

Технический анализ

Американский фондовый рынок пребывает в состоянии повышенной волатильности и неопределённости – обвал котировок с 2015 пунктов в середине сентября до 1820 пунктов в середине октября сопровождался пробоем целого ряда крайне важных с психологической точки зрения уровней поддержки, что вызывало панику у инвесторов и волну распродаж. Тем не менее, участники рынка по-прежнему не готовы к серьёзной коррекции на фондовом рынке США и не позволили «быкам» закрепить успех – «быки» достаточно быстро, в течение одной торговой недели, выкупили практически всё падение котировок и сумели вернуть ключевой индекс американского фондового рынка с локальных минимумов на отметке в 1820 пунктов до уровня 1930-1940 пунктов. Насколько можно судить, инвесторы и спекулянты не верят в существенное снижение капитализации американских компаний и не готовы всерьёз играть на понижение котировок. 

Рисунок 4. Технический анализ дневных графиков индекса S&P500

Источник: Stock Charts

Весьма показательно и значимо, что «быкам» по сути дела удалось закрыть «медвежий» пролив, подтвердив его ложный характер, а также вернуть котировки основного американского фондового индикатора в рамки всходящего коридора, из которого они выпали 6 октября в разгар коррекционного движения. Принципиально важным является ответ на вопрос, удастся ли инвесторам закрепиться выше отметки в 1950 пунктов, которая служит крайне важным уровнем сопротивления. Именно на этом уровне пересекаются сразу три экспоненциальных скользящи средних (20, 50 и 100-дневная EMA), что крайне важно для спекулянтов и инвесторов с точки зрения технического анализа. Однако ещё важнее тот факт, что именно на рубеже 1950 пунктов проходит нижняя граница многолетнего «бычьего» коридора – возврат котировок в указанный диапазон будет означать, что индекс S&P500 вырастет сначала в перспективе одной недели до 1980 пунктов (именно эта отметка является серединой указанного «бычьего» тренда), а затем и вовсе устремится к верхней границе восходящего диапазона и протестирует рубеж в 2030 пунктов. Если в ближайшие торговые сессии инвесторы сумеют закрепиться выше указанной отметки в 1950 пунктов, то можно будет смело говорить о том, что коррекция на американском фоновом рынке себя исчерпала захлебнулась, так толком и не начавшись.

С другой стороны, определённые сомнения относительно столь быстрого возврата котировок в рамки «бычьего» диапазона вызывает тот факт, что оптимистично настроенные инвесторы так и не смогли с первого раза взять важную с психологической точки зрения планку в 1950 пунктов –упершись в этот невидимый потолок, котировки развернулись в сторону юга и скорректировались до 1927 пунктов. Если в течение ближайших торговых сессий «быки» так и не смогут вернуть котировки в рамки восходящего диапазона, то в таком случае возможен уход индекса S&P500 в боковой диапазон с ближайшим уровнем поддержки на отметке в 1900 пунктов.

Тем не менее, принимая во внимание колоссальный объём сверхдешёвой финансовой ликвидности, рекордно низкие процентные ставки, устойчиво высокие темпы роста экономики США, достаточно сильные данные с рынка труда, снижение бюджетного и внешнеторгового дефицита, наиболее вероятным видится сценарий роста котировок сначала до 1950 пунктов, а затем и до 2000 пунктов. Однако в краткосрочной перспективе вполне вероятным видится снижение котировок до 1925 и даже 1900 пунктов, что делает целесообразным «шорт» в перспективе ближайших двух дней и «лонг» в перспективе 1,5-2 недель.

Весьма показательно, что подавляющее большинство индикаторов технического анализа свидетельствует о том, что коррекционное движение на американском фондовом рынке по большому счёту исчерпано. Так, индикатор MACD находившийся в состоянии перманентного снижения на протяжении последних 1,5 месяцев, продемонстрировал признаки разворота и усиление «бычьих» позиций. Более «быстрая» скользящая средняя не просто оттолкнулась от дна, но и сумела пробить снизу-вверх более «медленную» MA, что также является очень сильным сигналом для инвесторов о том, что позиции «быков» становятся преобладающими на рынке.

Рисунок 5. Технический анализ недельных графиков индекса S&P500

Источник: Stock Charts

Индикатор RSI, который находился в состояние «медвежьего» коррекционного движения на протяжении последних 5 месяцев, оттолкнулся от своей нижней точки и вырос до максимальных отметок с начала сентября текущего года. Однако «бычье» коррекционное движение в котировках S&P500 оказалось недостаточно сильным для того, чтобы преодолеть верхнюю границу снижающегося диапазона и выйти за пределы «медвежьего» тренда. Это свидетельствует о том, что инвесторы и спекулянты испугались столь быстрого восстановительного роста после обвала котировок, взяли паузу и находятся в состоянии консолидации. Индикатор ADX также свидетельствует о том, что торговая активность на американском фондовом рынке постепенно снижается, а сила тренда затухает. Оптимизм вселяет лишь тот факт, что «бычий» компонент ADX демонстрирует устойчивый рост и находится на максимальных отметках с середины сентября 2014г., тогда как «медвежий» компонент неуклонно снижается, давая сигнал участникам рынка о том, что коррекционное движение в индексе S&P500 завершено. 

Во многом схожие выводы можно сделать исходя из технического анализа недельных графиков индекса S&P500 – коррекционный спад котировок в первой половине октября текущего года хоть и был весьма болезненным и глубоким, тем не менее, он не привёл к слому «бчьего» тренда и формированию «медвежбего» диапазона. Да, котировки упали ниже отметки в 1970 пунктов, которая являлась нижней границей более узкого выосзодящего диаазона в рамках 3-летнего «бычьего» коридора, однако «медведи» так и не смогли опустить котировки ниже 1880 пунктов, где проходит 50-недельная экспоненциальная скользящая средняя, выступающая в качкстве очень сильного среднесрочного уровня поддержики. Важным является преодоление уровня сопртивления на отметке в 1950, а затем и 1970 пунктов. Если эти рубежи будут взяты, то практически наверняка индекс S&P500  в очередной раз обновит свои абсолютные исторические максимумы и достигнет рубежа в 2050 пунктов. 

23 сентября 2014

США – стабильная ситуация в экономике и приток капитала толкают S&P500 к 2050 пунктам

Ситуация в американской экономике вызывает чувство оптимизма у подавляющего большинства инвесторов и спекулянтов, которые продолжают надувать пузырь на фондовом рынке США. Так, ФРБ Нью-Йорка, крупнейший филиал ФРС США, опубликовал данные по динамике деловой активности в промышленности областей, которые входят в сферу его компетенции. Так, индикатор превзошёл самые смелые оценки и ожидания участников рынка – значение показателя подскочило 14,7 в августе до 27,5 пунктов по итогам сентября.

Притом что консенсус-прогноз демонстрировал значение в 16 пунктов. Это стало самым высоким значением данного индикатора не только в 2014г. (предыдущий рекорд был зафиксирован в июле текущего года, когда его значение составило 25,6 пунктов), но за последние 4 года – в последний раз столь высоких отметок уровень деловой активности от ФРБ Нью-Йорка достигал аж весной 2010г. Еще более впечатляющими данные показатели выглядят на фоне того, что еще в феврале 2014г. значение индекса не превышало 4,5 пунктов. Еще больше оптимизма вызвали данные по темпам роста экономики США – ВВП вырос на 4,2% по итогам 2-го квартала 2014г. после снижения на 1% в 1-м квартале. Это стало лучшим значением данного индикатора аж с 4-го квартала 2009г., когда на фоне восстановительного роста деловой активности и всплеска инвестиций ВВП вырос на 5,9%.

Рисунок 1. Годовые темпы роста ВВП США

Источник: Trading Economics

Несколько хуже оказались данные по промышленному производству в целом по США – в августе текущего года по сравнению с предыдущим периодом выпуск в промышленности вместо ожидавшегося роста на 0,3% сократился на 0,1%. В июле помесячная прибавка в производстве товаров составляла 0,4%, в июне прирост составил 0,2%, а в мае и вовсе промышленное производство увеличилось на 0,6%. С этой точки зрения слабые данные августа 2014г. не выглядят столь критичными.

Определённое улучшение ситуации наблюдается в сфере международных экономических отношений США – размер дефицита счёта текущих операций платёжного баланса крупнейшей в мире экономике сократился с 111,2 млрд. долл. в 1-м квартале 2014г. до 98,5 млрд. по итогам 2-кв. Напомним, что в 4-м квартале 2013г. дефицит опускался до многолетних минимумов и достигал 81,1 млрд. долл., а в 3-м квартале составлял менее 95 млрд. долл. Уместно напомнить, что на протяжении 2009-2012г. средний размер дефицита текущего счёта платёжного баланса США в квартальном выражении варьировался в диапазоне 110-125 млрд. долл., а в первом квартале 2012г. и вовсе достигал рекордных 137,3 млрд. долл. С этой точки зрения, то улучшение ситуации с платёжным балансом, которое наблюдается на протяжении последних 3-4 кварталов, не может вызывать оптимизма у экспертов и участников рынка – сжатие дефицитов способствует укрепление американской валюты и стабилизации ситуации с долговым финансированием. 

Рисунок 2. Уровень безработицы в США

Источник: Trading Economics

Весьма показательная ситуация наблюдается с покупкой казначейских долговых бумаг США со стороны нерезидентов, которые ищут «тихие» гавани в условиях охлаждения мировой экономики, роста напряжённости на Ближнем Востоке и кризисной ситуации вокруг Украины. Так, чистый отток капитала из американских трежерис в размере с 20,8 млрд. долл., который имел место в июне, сократился до едва заметных 0,8 млрд. долл. в июле. При этом в марте и мае текущего года в США и вовсе наблюдался рекордный приток капитала и покупок государственных долговых бумага – порядка 25-26 млрд. долл. А в феврале 2014г. иностранные инвесторы и вовсе умудрились купить государственных облигаций США на сумму свыше 92,4 млрд. долл.

Несколько усилились дефляционные тенденции в американской экономике – даже рекордно низкие процентные ставки, колоссальный объём дешёвой финансовой ликвидности и приток иностранного капитала в США не могут толком разогнать инфляцию. Так, индекс потребительских цен упал до 1,7% в августе текущего года – в июне прирост цен составлял 2,1%. Видимо, дефляционные процессы набирают силу, и ситуация с ценами возвращается в период начала 2014г., когда цены росли на 1-1,5%.

Весьма стабильная ситуация на рынке жилья – количество новых разрешений на строительство жилых домов в августе составило 998 тыс. единиц, что соответствует среднему значению данного индикатора за период с начала 2014г. и заметно выше 900 тыс., которые в среднем наблюдались на протяжении 2013г. Количество построенных новых домов в США в августе также составило порядка 956 тыс. единиц, что соответствует среднему показателю за первые восемь месяцев 2014г. и заметно лучше 880-900 тыс., наблюдавшихся в первые месяцы текущего года.

Технический анализ

Американский фондовый рынок продолжает демонстрировать лучшие результаты среди подавляющего большинства фондовых рынков как экономически развитых, так и развивающихся стран – инвесторы и спекулянты удерживают котировки в рамках долгосрочного «бычьего» тренда на протяжении 3,5 лет подряд. Только за период с начала 2014г. суммарная капитализация компаний, входящих в расчёт индекса широкого рынка S&P500 выросла без малого на 8,7%, а за последний календарный год более чем на 17,8%. Стоит отметить, что на протяжении последнего полугодия между «быками» и «медведями» разворачивалась ожесточённая борьба за критически значимую для инвесторов с психологической точки зрения отметку в 2000 пунктов.

Если первая попытка взять данный рубеж в мае-июне текущего года оказалась безуспешной и «медведи» сумели удержать указанный рубеж, то вторая попытка, предпринятая инвесторами в конце августа и самом начале сентября текущего года увенчалась успехом – «круглая» планка была взята. А несколько позже, в третьей декаде сентября после несущественной технической коррекции, спекулянты и вовсе умудрились развить успех и закрепиться выше 2000 пунктов. Судя по всему, пробой рубежа в 2000 пунктов состоялся окончательно и бесповоротно – говорить о ложном пробое становится всё сложнее – инвесторы подняли котировки сначала до 2010 пунктов, а затем и вовсе протестировали на прочность рубеж в 2020 пунктов. 

Рисунок 3. Технический анализ дневных графиков индекса S&P500 

Источник: данные Stock Charts

Колоссальный объём свободной финансовой ликвидности, сверхнизкие процентные ставки, политика ФРС по принуждению к инвестированию и покупке риска, крайне низкая волатильность, дифференциал процентных ставок, весьма благоприятная ситуация в экономике США (макроэкономические дисбалансы и структурные перекосы временно ушли на второй план), перманентный приток капитала в США из Европы и стран периферии мирового капитализма не оставляют «медведям» практически никаких шансов – основные индикаторы американского фондового рынка обновляют абсолютные исторические максимумы в номинальном выражении.

Тем не менее, необходимо отдавать себе отчёт в том, что с точки зрения технического анализа американский рынок выглядит несколько перекупленным в краткосрочной перспективе, что существенно повышает риски технической коррекции. Необходимо отметить, что в настоящий момент котировки индекса уперлись в верхнюю границу 3-месячного восходящего коридора – на отметке 2020 пунктов проходит достаточно сильный уровень сопротивления. Судя по всему, в ближайшее время котировки индекса S&P500 будут зажаты в узком диапазоне 2000-2020 пунктов. Пробой этого коридора вниз (т.е. ниже 2000 пунктов) будет восприниматься «быками» крайне нервозно и усиливать позиции «медведей», повышая вероятность коррекции как минимум до 1970 пунктов.

В то же самое время преодоление отметки в 2020 пунктов выглядит хоть и весьма вероятным, однако потребует сил и времени у инвесторов. Если произойдёт «бычий» пробой выше планки в 2020 пунктов, то в таком случае будет уместно говорить о том, что котировки поднимутся сначала до 2030, а затем и 2050 пунктов. В принципе, именно эта стратегия выглядит весьма уместной – близкий скользящий стоп на отметке 2000 пунктов и цель движения как минимум до 2030 пунктов. На руку «быкам» играет и тот факт, что «быстрая» 20-дневная экспоненциальная скользящая средняя постепенно подтягивается к отметке в 2000 пунктов – в настоящий момент она уже находится на 1995 пунктов, оказывая дополнительную поддержку. 

Рисунок 4. Технический анализ недельных графиков индекса S&P500 

Источник: данные Stock Charts

Если же будет пробит крайне значимый для спекулянтов и инвесторов уровень поддержки на рубеже 2000 пунктов, то в таком случае уместно открывать «шорт» с целью движения 1980 пунктов, где проходит 50-дневная экспоненциальная скользящая средняя. В случае, если произойдёт резкая смена настроений на рынке и радикальный разворот котировок в рамках «бычьего» тренда, то в таком случае вполне вероятным видится снижение котировок до рубежа в 1950 пунктов – именно здесь проходят сразу два критически значимых уровня поддержки: нижняя граница среднесрочного восходящего коридора и «медленная» 100-дневная EMA. Вываливание котировок ниже указанного рубежа будет означать слом всей технической картинки и выход из «бычьего» диапазона, что в настоящий момент выглядит маловероятным.

На руку «быкам» играет поведение большинства индикаторов технического анализа, которые лишь усиливают уверенность участников рынка в том, что пробой отметки в 2000 пунктов не был ложным, а взятие рубежа в 2050 пунктов является вопросом нескольких недель. Так, индикатор RSI находится по середине восходящего диапазона, а его значение не превышает 62 пунктов. Другими словами, говорить о существенной перекупленности индекса S&P500 в настоящий момент не приходится. Индикатор MACDI также демонстрирует усиление позиций «быков» - более «быстрая» скользящая средняя вплотную приблизилась к более «медленной» MA и в ближайшие несколько торговых дней с высокой долей вероятности пробьёт ее снизу-вверх, что лишь усилит позиции «быков» и станет сигналом к наращиванию «длинных» позиций.

Несколько смущает сохранение «медвежьих» дивергенций на дневных графиках по индикатору MACD: несмотря на стремительный рост котировок основного индикатора американского фондового рынка, индикатор схождения-расхождения скользящих средних демонстрирует определённую слабость «бычьего» движения.  Индикатор ADX демонстрирует сжатие торговой активности и ослабление силы тренда приблизительно с начала августа 2014г. – видимо, психологически устали и «быки», и «медведи».

Кроме того, накладывается фактор летних каникул – инвесторы боятся предпринимать серьёзные решения в ситуации пониженной ликвидности. Тем не менее, тот же самый индикатор ADX ясно даёт понять, что в последние недели происходит существенное усиление торговой активности и позиций «быков» - огни возвращают себе доминирующее положение на рынке после несущественной технической коррекции. Тогда как торговая активность «медведей» упала до минимальных отметок с июля 2014г.

07 июля 2014

США – обвал ВВП не мешает обновлять исторические максимумы на фондовом рынке

Макроэкономическая ситуация в США заметно ухудшилась за последние несколько недель.  Прежде всего, это касается пересмотренных данных по динамике американской экономике – третья оценка ВВП США, продемонстрировавшая спад экономики на 2,9%, повергла в шок даже самых пессимистично настроенных экономистов и участников рынка. Тем более на фоне роста ВВП на 2,6% в 4-м квартале 2013г. и роста на 4,1% в 3-м квартале того же года. Хуже того, провал экономической активности в 1-м квартале 2014г. наблюдается на фоне статистического эффекта низкой базы и крайне слабой динамики ВВП в январе-марте 2013г., когда ВВП вырос на крайне скромные 1,8%. Как и следовало ожидать, программы количественного смягчения и заливания финансовых рынков сверх дешёвой ликвидностью не оказывает существенного позитивного влияния на реальный сектор.

Кроме того, индикатор экономического оптимизма от института IBD упал с 47,7 пунктов в июне до 45,6 пунктов в июле. Еще в апреле данный показатель достигал 48 пунктов. Столь низких отметок в США не наблюдалось с марта 2014г. Весьма показательно, что в мае 2014г. объём новых заказов в промышленности продемонстрировал самое сильное падение с января 2014г., опустившись на 0,5% после роста на 0,7% в апреле. Это подлило масла в огонь относительно перспектив восстановления промышленности в США – новые заказы стали сжиматься самыми высокими темпами за последние неполные полгода.

Рисунок 1. Динамика ВВП США (в %, г/г)

Источник: Trading Economics

Гораздо больше оптимизма у участников рынка вызывает ситуация на рынке труда – согласно оценкам агентства ADP, осуществляющем мониторинг свыше 380 тыс. хозяйствующих субъектов и более 23 млн. рабочих мест в 19 отраслях, в июне 2014г. частным сектором было создано свыше 281 тыс. новых рабочих мест. Месяцем ранее было создано лишь 179 тыс. мест, а эксперты прогнозировали рост занятости на 200 тыс. мест. Для сравнения, в апреле было создано порядка 220 тыс. новых мест, а в июне 2013г. не более 188 тыс. рабочих мест.

Более того, зафиксированные в июне текущего года ADP значения создаваемых рабочих мест оказались самыми высокими за последние три года! В последний раз агентство ADP фиксировал столь существенный скачок занятости аж в декабре 2010г. Безусловно, эти данные играют на руку спекулянтам и «быкам». Однако следовало дождаться официальной оценки ситуации на рынке труда со стороны Минтруда США и BLS, которые традиционно оказываются заметно сдержанней и скромней.

Так, Минтруда США оценил количество созданных новых рабочих мест в американской экономике в размере 262 тыс. человек, что заметно превышает отметки мая 2014г., когда прирост занятости составил лишь 216 тыс. Лишь в апреле текущего года DOL зафиксировал более существенное увеличение численности созданных новых рабочих мест – порядка 273 тыс. в месячном выражении. Однако в феврале и марте текущего года статистика по рынку труда была гораздо пессимистичней и скромней – фиксировалось увеличение новых рабочих мест на 162 и 192 тыс. соответственно.

Неудивительно, что уровень безработицы по индикатору U-3 сжался с 6,3% от численности э.а.н. в мае до 6,1% по итогам июня. Тогда как ещё в начале 2014г. норма безработицы достигала 6,6-6,7% от численности экономически активного населения. Более того, столь высокого уровня занятости и благоприятной ситуации на рынке труда США не наблюдалось аж с сентября 2008г., когда уровень безработицы также опускался до 6,1%. В феврале 2009г. уровень безработицы достиг своего абсолютного многолетнего максимума и превысил планку в 10,1%.

Умеренно-оптимистичная ситуация сохраняется в оценке ситуации в производственной сфере США – индекс экономических условий ISM в производственном секторе хоть и снизился с 55,4 пунктов в мае до 55,3 пунктов в июне, тем не менее, остался выше диапазона 51-54 пунктов, наблюдавшегося в январе-мае 2014г. Более благоприятная ситуация в промышленности США наблюдалась лишь во второй половине 2013г., когда индекс экономических условий ISM колебался в диапазоне 55-57 пунктов. Необходимо отметить, что нынешние значения данного показателя заметно ниже посткризисных локальных максимумов в начале 2011г., когда индикатор достигал 60-61 пунктов.

Ненамного лучше обстоят дела в непроизводственной сфере – согласно оценкам ISM, индекс деловой активности PMI в сфере услуг упал с 56,3 пунктов в мае до 56 пунктов, вместо ожидавшейся стагнации на майских отметках. Тем не менее, наблюдаемые уровни индикатора PMI остаются самыми высокими августа 2013г., когда данный показатель достигал 58,6 пунктов. Стабильная динамика деловой активности в сфере услуг США, обеспечивающей свыше 80% ВВП страны, сыграла на руку оптимистично настроенным инвесторам и способствовала продолжению роста котировок американского фондового рынка.

Достаточно слабые статистические данные выходят по ситуации во внешней торговле – по итогам мая 2014г. дефицит внешней торговли составил 44,3 млрд. долл., что заметно лучше 47,2 млрд. долл., имевших место в апреле 2014г. И даже лучше 45 млрд. долл., которые прогнозировались экспертами. Сложно говорить о каком бы то ни было существенном улучшении ситуации с дефицитом внешней торговли по сравнению с 2013г. – в мае предыдущего года отрицательное сальдо составило порядка 45,03 млрд. долл., а в апреле и вовсе опускалось ниже 40,3 млрд. долл.

В целом же, майские значения дефицита внешней торговли США оказались худшими за все пять месяцев 2014г., за исключением апрельского всплеска. Внушает оптимизм лишь тот факт, что в мае 2012г. отрицательное сальдо внешней торговли составляло более 48,6 млрд. долл., а в аналогичном периоде 2011г. превышало 50,2 млрд. долл. Определённый тренд в снижении внешнеторговых дисбалансов имеет место быть, хоть и весьма ограниченный. 

С технической точки зрения американский фондовый рынок продолжает устанавливать новые рекорды и обновлять истерические максимумы – так, основной индекс американского фондового рынка S&P только с февраля по июль 2014г. вырос с 1740 до 1985 пунктов, вплотную приблизившись к критически значимому уровню сопротивления в 2000. Пожалуй, это самый сильный «потолок» за последние несколько лет, в который упрутся «быки» и который будет крайне сложно преодолеть с первого раза.

До отметки в 2000 пунктов осталось менее 15 пунктов, что составляет менее 0,75% от нынешних котировок. Этот путь спекулянты могут преодолеть в течение одной-двух торговых сессий и уж точно к концу очередной торговой недели, заканчивающейся 11 июля 2014г. Совершенно очевидно, что инвесторы постараются реализовать «бычий» потенциал в полной мере и уже в самое ближайшее время постараются предпринять попытку очередного взятия недостижимого рубежа.

Рисунок 2. Технический анализ дневных графиков фондового индекса S&P500

Источник: Stock Charts

Скорее всего, с первого раза преодолеть планку в 2000 пунктов не удастся – именно на этом рубеже находится как верхняя граница восходящего «бычьего» многолетнего тренда, так и критически значимая «круглая» отметка в 2000 пунктов. Ни разу за все последние три года «быкам» не удавалось преодолеть верхний рубеж «бычьего» коридора. Скорее всего, преодолеть указанный уровень сопротивления «быкам» не удастся ни с первого, ни со второго, ни даже с третьего раза – инвесторы упрутся в этот рубеж, вслед за чем последует техническая коррекция сначала до 1975 пунктов, а затем и до отметки в 1950 пунктов, где проходит 20-дневная экспоненциальная скользящая средняя. Следующий уровень поддержки окажется в диапазоне 1920-1925 пунктов, где проходит как 50-дневная экспоненциальная скользящая средняя, так и нижняя граница восходящего тренда, сформировавшегося 2,5 года назад. В более узком смыслы уместно говорить о «бычьем» торговом диапазоне, сформировавшемся в январе 2014г.

Практически все ключевые индикаторы технического анализа свидетельствуют о том, что, несмотря на доминирование «бычьих» настроений на американском фондовом рынке, позиции оптимистично настроенных спекулянтов не столь радужны. На дневных графиках сформировались «медвежьи» дивергенции – индикатор MACD хоть и продолжает двигаться в рамках полугодового восходящего канала, однако демонстрирует понижательную тенденцию.

Уровень в 20 пунктов по MACD так и не был взят «быками» в июне-июле 2014г. – имеет место начало коррекционного движения. Если в самые ближайшие торговые сессии «быки» не сумеют нарисовать высокую белую свечу и увести котировки выше 1990 пунктов, а затем и 2000 пунктов, то в таком случае начнётся мощная коррекция.   

Рисунок 3. Технический анализ недельных графиков фондового индекса Dow Jones Industrial

Источник: Stock Charts

Технический индикатор RSI также двигается в рамках восходящего коридора, сформировавшегося в начале 2014г. В настоящий момент значения индикатора RSI достигают 73,6 пунктов, свидетельствуя о существенной перекупленности американского фондового рынка. Это не играет на руку инвесторам, продолжающим удерживать «длинные» позиции на рынке. Индикатор ADX также демонстрирует исчерпание силы тренда, сформировавшейся в мае текущего года и завершение мощной волны повышательного движения. Тем не менее, при общем падении уровня торговой активности в последние несколько недель отмечается заметное усиление активности «быков» при ослаблении «медведей».

Судя по всему, «быки» все же надеются взять планку в 2000 пунктов уже в самое ближайшее время и не допустить существенной коррекции на рынке. Видимо, им внушает оптимизм обновление абсолютных исторических максимумов в другом крайне значимом и показательном индикаторе американского фондового рынка. Индекс Dow Jones буквально на прошлой неделе суме подняться выше планки в 17000 пунктов, тем самым зафиксировав очередной исторический экстремум в номинальном выражении. Уже в ближайшие несколько недель «быки» постараются предпринять попытку подняться сначала к планке в 17300, а затем и 17500 пунктов.

По крайне мере, на недельных графиках отчётливо видно, что «быки» не собираются останавливаться на достигнутом и продолжат свой поход «на север» к новым историческим максимумам. Текущие котировки заметно выше практически всех ключевых уровней поддержки – 16500 пунктов, где проходит нижняя граница узкого полуторалетнего восходящего тренда и 20-недельная экспоненциальная скользящая средняя. Судя по динамике индикаторов MACD, RSI и ADX, в настоящий момент мы наблюдаем лишь промежуточную фазу «бычьего» движения – рост котировок продолжится в ближайшие дни и недели. Скорее всего, рост индикатора Dow Jones до 17500 пунктов будет сопровождаться преодолением планки в 2000 пунктов по S&P 500. 

18 июня 2014

Статистика по экономике США оказала поддержку котировкам на американском фондовом рынке и позволила спекулянтам продолжить обновлять исторические максимумы практически по всем фондовым индексам. Прежде всего, практически полностью с ожиданиями участников рынка совпали цифры по созданию новых рабочих мест в США – вместо ожидавшихся 218 тыс. чистый прирост новых мест составил порядка 217 тыс. Это хуже 288 тыс. мест месяцем ране, однако заметно лучше  мартовских отметок (192 тыс.) и значений мая 2013г. (175 тыс.). Наряду с этим заметно лучше ожиданий оказались данные по безработицы – уровень безработицы в мае удержался на апрельских отметках в 6,3%, вместо прогнозировавшегося роста до 6,4% от э.а.н.

Безусловно, достаточно сильные данные по рынку труда в США оказали поддержку инвесторам и сыграли на руку «быкам». Весьма стабильная ситуация с новыми обращениями за пособиями по безработице – количество новых обращений выросло с 312 до 317 тыс. за предыдущую неделю. Да, это несколько хуже ожидавшегося снижения до 310 тыс. Однако высокая волатильность данного индикатора и низкая репрезентативность в силу меняющейся методики расчёта данного индикатора не позволяют делать серьёзных выводов при столь незначительном росте выданных пособий.

Индекс тренда на рынке труда также продолжил своё уверенный рост, увеличившись в апреле-мае с 118 до 118,5 пунктов. Это самое высокое значение данного показателя за последние годы, что, безусловно, способствует росту оптимизма спекулянтов на американском фондовом рынке. Как результат, основные фондовые индексы США стабильно растут и обновляют свои абсолютные исторические максимумы в номинальном выражении, подтверждая теорию реверсного декаплинга – на фоне затухания роста котировок на развивающихся рынках американские площадки демонстрируют устойчивый рост за счёт дешёвой финансовой ликвидности, избытка ликвидности и восстановления экономической активности при активной господдержке.

Рис 1. Динамика промышленного производства в США

Источник: Stock Charts

Также умеренный оптимизм вызвали данные по индексу деловой активности PMI от ФРб Нью-Йорка – индикатор вырос с 19,01 до 19,28 пунктов против ожидавшегося снижения до 15 пунктов. Также лучше ожиданий оказались статистические данные по ситуации в реальном секторе США – уровень загрузки производственных мощностей вырос с 78,6 до 79,1 пунктов, а промышленное производство выросло на 0,6% после наблюдавшегося спада на 0,3%.

Также определённый оптимизм у «быков» вызвала публикация отчёта Национальной ассоциации строителей жилья –сводный индикатор от NAHB подрос с 45 до 49 пунктов. В частности, этому способствовало снижение средней ставки по 30-летней ипотеке с 4,9% осенью 2013г. до 4,34% в середине июня. На руку спекулянтам сыграл блок статистики по ипотечным кредитам – сводный индекс приобретения жилья по ипотеке вырос только за последний месяц с 350 до 387 пунктов. Справедливости ради стоит отметить, что рынок жилья по-прежнему пребывает в глубоко коматозном и подавленном состоянии – ещё осенью 2013г. значение индекса составляло 1100 пунктов – в 3 раза выше сегодняшних отметок.

Как всегда, основной вклад внесло рефинансирование ранее взятых ипотечных долгов – индикатор вырос с 1377 до 1528 пунктов. Тем не менее, еще в сентябре 2013г. данный индекс поднимался выше 5700 пунктов. Гораздо меньший прирост наблюдается в сфере привлечения новых ипотечных кредитов – индекс вырос с 171 до 187 пунктов. Однако, именно новые ипотечные программы демонстрируют меньшую эластичность от изменения процентных ставок – уже 4 года после 5-кратного обвала данный индекс колеблется в диапазоне 170-250 пунктов.

Несколько хуже оказались цифры по розничному товарообороту и потребительской активности американцев – рост на 0,1% сменился ростом на 0,3% в мае при ожидавшемся ускорении до 0,6%. Еще слабее оказалась динамика розничного товарооборота с учётом очистки от продаж автомобилей – нулевая стагнация сменилась едва заметным ростом на 0,1% при ожидавшемся ускорении до 0,4%.

Определённые позитивные изменения фиксируются в системе государственного бюджета США – размер месячного дефицита по итогам мая составил 130 млрд. долл. Да, это крайне существенный объём превышения расходов над доходами. Однако на фоне 139 млрд. в мае 2013г. наблюдается хоть и умеренный, но прогресс. Несколько разочаровал отчёт Университета Мичигана по потребительскому доверию – сводный индекс снизился с 81,8 до 812 пунктов при ожидавшемся росте до 83 пунктов. Тем не менее, на фоне 80,4 пунктов, имевших место в январе 2014г., наблюдается некоторое улучшение ситуации, что играет на руку «быкам».

Однако больше всего опасений вызвали данные по ситуации с динамикой цен в США – по итогам мая базовый индекс потребительских цен (т.е. очищенный от влияния цена на продовольственные товары и топливо) продемонстрировал рост на 0,3% в месячном выражении, что стало самым сильным всплеском цен аж с января 2013г. и июня 2011г. В целом индекс CPI прибавил 0,4%. В годовом выражении цены выросли на 2,1%, что стало самой существенной прибавкой за период с начала 2014г. (в феврале годовой прирост цен не превышал 1,1%). Годом ранее цены росли на 1,4%.

Рост цен в США, если он станет перманентным и триллионы долларов, эмитированных ФРС США, просочатся с финансовых рынков в потребительский сектор, может привести к скачкообразному росту процентных ставок и повышению стоимости заимствований сначала в США, а затем в ЕС, Японии и на всех развивающихся рынках. Построенная на рекордно низких процентных ставках финансовая система и модель надувания пузырей на товарно-сырьевых, валютных и фондовых рынках может испытать сильнейший шок – делеверидж в мировой экономике, сопровождаемый ростом процентных ставок, резким удорожанием кредитов и бегством капитала с развивающихся рынков, может привести к обвали на мировых финансовых рынках. Пока об этом говорить ещё рано. Однако риски инфляционного коллапса долларовой финансовой системы возрастают.

Тем не менее, оптимизм на американском фондовом рынке продолжает набирать обороты – «быки» устойчиво держат курс на обновление абсолютных исторических максимумов. Так, им удалось вплотную приблизиться к критически значимой отметке в 2000 пунктов по индексу S&P500 – планка в 1965 пунктов стала тем «потолком», выше которого подняться пока не удалось. Тем не менее, ситуация складывается таким образом, что уже к началу июля вполне может быть взят и этот рубеж. На дневных графиках отчётливо видно, что основной индикатор американского фондового рынка двигается в рамках многолетнего «бычьего» коридора. Более узкий коридор сформировался в январе 2014г. – инвесторы упёрлись в уровень сопротивления на отметке в 1965 пунктов и были вынуждены уйти в техническую коррекцию.

Рис. 2. Технический анализ дневных графиков индекса S&P500

Источник: Stock Charts

Однако, по-прежнему котировки индекса находятся выше практически всех ключевых уровней поддержки – 20, 50 и 100-дневных экспоненциальных скользящих средних (1923, 1900 и 1870 пунктов соответственно). Это говорит о доминировании «бычьих» настроений на рынке и крайне избыточно оптимистичном настрое спекулянтов.

Если инвесторы сумеют удержать выше планки в 1925 пунктов, то можно будет говорить о завершении технической коррекции – будет предпринята попытка сначала взять рубеж в 1950, а затем 1970 и 2000 пунктов. Если «медведи» всё же сумеют взять реванш и охладить оптимистично настроенных инвесторов, то это может привести к снижению котировок сначала ниже уровня в 1925 пунктов, а затем и вовсе снижения к уровню поддержки на отметке 1900 пунктов. Преодоление данного рубежа автоматически откроет коридор снижения к отметке в 1890 пунктов, где проходит крайне значимый с психологической точки зрения уровень поддержки в виде нижней границы полугодового восходящего тренда. Вываливание из этого коридора сделает возможным коррекционное движение сначала до 1820, а затем и 1750 пунктам – минимальным отметкам 2014г.

Практически все ключевые индикаторы технического анализа свидетельствую о том, что рынок входит в состояние консолидации – растёт общая неуверенность относительно дальнейшего вектора движения. Индикатор RSI упёрся в нижнюю границу трёхмесячного восходящего канала на отметке в 62 пункта, что говорит как о наличии определённой весьма слабой перекупленности, так и о готовности спекулянтов удержать «бычий» тренд. Индикатор MACD продолжает двигаться в рамках «бычьего» диапазона – более быстрая кривая вплотную приблизилась и даже уперлась в более медленную кривую, что говорит о рисках «медвежьего» пробоя и усиления коррекционного движения. Однако пока этого не произошло – если спекулянты смогут увести котировки выше 1950 пунктов, то индикатор RSI вновь продемонстрирует «бычий» разворот.

Аналогичная ситуация с индикатором ADX – сила тренда вблизи своих 3-месячных максимумов, хоть и весьма далека от своих пиковых значений февраля 2014г., которые фиксировались после коррекционного движения в январе. После некоторого роста активности «медведей» и усиления коротких позиций «быки» сумели вернуть контроль над ситуацией на рынке и продолжают доминировать. Судя по всему, в ближайшее время мы увидим очередной поход индекса S&P500 к рубежу в 1970, а затем и 2000 пунктов. 

19 мая 2014

СПОКОЙНАЯ ЗЫБЬ

Статистические данные в США в последнее время вызывают повышенный интерес по весьма понятным причинам – от них во много зависит дальнейшее поведение ФРС в нескольких ближайших кварталах, поэтому мы и обращаем внимание, прежде всего, на эти данные.

Итак, что мы имеем за апрель интересного с точки зрения статистики? Начать стоит с индекса доверия, который в апреле поднял это самое доверие малого бизнеса США на свой максимальный уровень с 2008-го года, правда не без «ложки дегтя» - выборка, на основании которой считается соответствующий индекс, оказалась на минимальном уровне. Те, кто не смог вообще никак ответить на вопросы анкеты, составили почти 25%, что уже не подпадает под категорию какой-либо погрешности. Логично, что результаты подобного исследования могут также быть взяты под сомнение.

Индекс ФРБ Нью-Йорка показал весьма уверенный рост в мае – кроме будущей занятости, в Нью-Йорке жизнь постепенно налаживается. Нельзя этого сказать о Филадельфии, где индекс соответствующего ФРБ немного просел, но снижение было небольшим, всего около 0,5 пункта, поэтому им можно  смело пренебречь.

Промышленное производство в США в апреле оказалось не столь впечатляющим как в марте, когда подскочило почти на 1%; по факту наблюдалось снижение на 0,6%, но это также не страшно по причине того, что проседали отрасли, которые производят товары конечного потребления, т.е. те, где загрузка мощностей за последний год почти не изменилась. Товары промежуточного потребления постепенно двигают промышленное производство, причем довольно сильно – годовой рост выпуска составил почти 3%.

Федеральный бюджет в апреле был хоть и профицитным, но размер этого профицита не внушал большого оптимизма, поскольку проценты по государственным бондам и расходы на здравоохранение росли быстрее доходов.

Отдельно  стоит сказать пару слов об инфляции производителей конечных товаров – ее размер за апрель составил 0,7%, из-за чего годовое значение составило 3,1%, что является достаточно высоким уровнем – по крайней мере, с 2012-го года таких значений не наблюдалось. Потребительские цены выросли на 0,3% в месяц и на 2% в год благодаря медицинским и коммунальным услугам, а также мясным продуктам.

Индекс рынка опустился до своего годового минимума, даже несмотря на рост новостроек в апреле, поскольку отложенный спрос после холодного зимнего периода вырос только в отношении многоквартирных домов. Частные дома пока большим спросом не пользуются.

В завершении стоит сказать пару слов о казначейских ценных бумагах – приток зарубежных денег в них в апреле снизился. Китайская доля не изменилась, во многом благодаря оффшорным покупкам – через Люксембург и Карибы. Японские вложения в Treasuries несколько снизились (примерно на $10,5 млрд.). Россия решила также не отставать, которая резко сократила свой пакет вложений в «казначейки» США (со $126 до $100 млрд.), что гвоорит о том, что в марте и апреле имел место вывод бумаг из депозитариев в США в европейские и российские.

 

05 мая 2014

Индексы демонстрируют во вторник позитивную динамику на фоне публикации статистики по рынку недвижимости в стране. По данным национальной ассоциации риелторов, количество сделок по продаже жилья на вторичном рынке США в марте снизилось на 0,2% по сравнению с февралем до уровня в 4,59 млн. в пересчете на год, тогда как рынок ожидали уменьшения числа сделок до 4,55 млн.

Обрадовала инвесторов и отчетность ряда компаний, в особенности BNY Mellon, согласно которой чистая прибыль банка, приходящаяся на держателей обыкновенных акций, в I квартале составила $661 млн. по сравнению с убытком за аналогичный период прошлого года. В пересчете на одну обыкновенную акцию прибыль составила $0,57 по сравнению с убытком в $0,23 в прошлом году. Прогноз по прибыли составлял $0,53 за акцию.

В преддверии сезона отчетностей компании снижали свои прогнозы, поэтому теперь инвесторов вполне справедливо удивляют хорошие результаты.

Продажи новых домов в США в марте снизились на 14,5% по сравнению с пересмотренным показателем февраля – до 384 тыс., достигнув своего минимума за 8 месяцев, тогда как участники рынка ожидали продажи на уровне 450 тыс. домов.

Рынок недвижимости в США, очевидно, находится в тупике и пока не демонстрирует признаков улучшения. Из корпоративных отчетов инвесторы были разочарованы отчетностью концерна Boeing, который за I квартал получил чистую прибыль в $1,28 на акцию по сравнению с $1,44 в прошлом году. Участники рынка ожидали этот показатель на уровне $1,56.
Объем заказов на товары длительного пользования в США в марте увеличился на 2,6% по сравнению с февралем и составил $234,8 млрд. в денежном выражении. Аналитики ожидали увеличения объема заказов на 2%.

Порадовала инвесторов и отчетность Caterpillar, которая в I квартале 2014-го года получила чистую прибыль на одну обыкновенную акцию в размере $1,44 по сравнению с $1,31 годом ранее. Данные оказались лучше прогнозов по рынку, ожидавших ее в размере $1,24.
Чистая прибыль General Motors совпала с ожиданиями: в пересчете на одну обыкновенную акцию за квартал она резко сократилась – до $0,06 с $0,58 за  акцию.

Отчетности большинства компаний пока превосходят ожидания участников рынка, поэтому последние на фоне улучшения настроений инвесторы отдавали предпочтение акциям.

Торги в пятницу закрывались на фоне новостей от ФРС США, комитет которой по открытым рынкам Федеральной резервной системы США принял решение сократить с 1 мая объем выкупа гособлигаций и ипотечных бумаг до $45 млрд. в месяц с $55 млрд. ранее. Кроме того, ФРС по итогам очередного заседания сохранила базовую процентную ставку на рекордно низком уровне в 0-0,25% годовых. Эти решения полностью совпали с ожиданиями участников рынка.

Решение о сокращении стимулирования в рамках программы количественного смягчения было принято членами комитета единогласно. Было сказано, что комитет продолжит осуществлять мониторинг развития ситуации в экономике и финансовой сфере в ближайшие месяцы и продолжит осуществлять выкуп активов до тех пор, пока прогноз по рынку труда не улучшится значительно.
ФРС подчеркнула, что темпы сокращения QEIII не заданы заранее, и дальнейшие решения будут зависеть от прогнозов по безработице и инфляции.

31 марта 2014

Американский фондовый рынок готов к рубежу в 1900 пунктов – дешёвая ликвидность и печатный станок дают о себе знать

Сложилась достаточно парадоксальная ситуация – экономика и финансовая система США, спад в которых обрушил мировую экономику и финансовые рынки в 2008-2009гг., демонстрируют наиболее высокие и устойчивые темпы роста и восстановления при сохранении и даже усугублении всех сложившихся перекосов и дисбалансов. Тем не менее, в настоящий момент США демонстрируют едва ли не самые высокие темпы роста ВВП не только в группе экономически развитых стран, но даже среди стран с развивающейся экономикой, что стало нонсенсом и неожиданностью для большинства стран периферии мирового капитализма.

Существенное улучшение фиксируется в динамике ВВП – темпы роста американской экономики выросли с 0,3% в конце 2012г. до 4,1% в 3-м квартале 2013г. В настоящий момент темпы роста ВВП США в разы превышают темпы роста подавляющего большинства стран с развивающейся экономикой. Для сравнения, по итогам 2013г.темпы роста экономики России составили менее 1,3%, а в последние месяцы 2013г. и вовсе сжались до 0,7-1%. Неудивительно, что произошло радикальное изменение в векторе движения международных финансовых поток – глобальный финансовый и спекулятивный капитал не видит причин вкладываться в гораздо более рискованные инструменты на развивающихся рынках при падающей отдаче и практически нулевых темпах роста экономики. Неудивительно, что этот процесс оборачивается масштабным перетоком капитала из периферии в США. 

Динамика промышленного производства в США (в %, г/г)

Источник: Trading Economics

Также весьма значимо, что уровень безработицы в США упал с 10,2% от э.а.н. в 2009г. до 6,7% в начале 2014г. Ситуация на рынке труда США действительно стабилизировалась – и не только благодаря усилиям заокеанских статистиков, которые продолжают вносить изменения в методологию расчёта индикатора безработицы, исключая из него всё новые категории неработающих американцев. Дело дошло до того, что ФРС США был вынужден признать избыточно раннее достижение прогнозного значения по безработице и неготовность монетарных властей отказаться от проведения сверхмягкой денежно-кредитной политик. В ФРС сделали вывод, что регулятор будет постепенно сокращать масштабы эмиссии доллара при сохранении рекордно низких процентных ставок несмотря на улучшение ситуации в экономике и на рынке труа, ориентируясь на более широкий круг макроэкономических индикаторов.

Также заметно улучшилась потребительская активность американских граждан - конечные продажи населению выросли с учётом очистки от влиянии цен более чем на 2,5% в 3-м квартале 2014г., что заметно лучше 2,1% в предыдущем периоде и 1,9% в конце 2012г. Принимая во внимание тот факт, что американская экономика на три четверти зависит от конечного потребления домашних хозяйств, это не могло не сказаться как на уровне экономической активности, так и на настроениях инвесторов. Достаточно неплохо обстоят дела в промышленности – в последнее время промышленное производство в США растёт на 2,5-3%, что выглядит крайне обнадёживающим показателем даже на фоне стран из группы БРИКС (в России и вовсе зафиксирована нулевая динамика в промышленном секторе).

Несколько хуже складывается ситуация на рынке недвижимости – несмотря на снижение ставок по ипотеке до абсолютных исторических минимумов, реального оживления в этом секторе так и не произошло. Так, продажи жилой недвижимости на первичном рынке недвижимости хоть и выросли с 300-3500 тыс. в 2011-2012гг. до 400-440 тыс. в конце 2013 и начале 2014гг., тем не менее, по-прежнему остаются в 4-5 раз ниже максимальных отметок 2006-2007гг. Показательно, что строительство новых домов в США также никак не может подняться выше 1 млн. единиц – это в два раза лучше кризисных отметок 2009г., однако в 2,5 раза хуже значений 2006-2007гг. При этом в среднем по 20 крупнейшим городам США ценовой индекс Case Shiller демонстрирует скачок цен на недвижимость на 13%.

С точки зрения технического анализа ситуация на американском фондовом рынке весьма благоприятна – практически все ключевые фондовые индексы на протяжении последних месяцев переписывают свои исторические максимумы, демонстрируя уверенный рост капитализации. Прежде всего интересен индекс S&P500, который на протяжении последних трёх лет двигается в рамках восходящего коридора. На дневных графиках отчётливо виден «бычий» канал, в рамках которого с октября 2013г. по март 2014г. индекс вырос с 1670 до 1880 пунктов. В настоящий момент основной индикатор американского фондового рынка находится в состоянии технической коррекции и, не сумев пробить уровень сопротивления на отметке 1890 пунктов (здесь проходит верхняя граница восходящего канала), «медведи» опустили котировки к ближайшему уровню поддержку на отметке в 1855 пунктов (20-дневная экспоненциальная скользящая средняя).

Технический анализ дневных графиков индекса S&P500

Источник: Stock Charts

Эта отметка была взята спекулянтами и они устремились к очередному уровню поддержки на уровне в 1340 пунктов – здесь проходит сразу два важных технических «дна»:50-дневная экспоненциальная скользящая средняя (ниже неё котировки не опускались аж с начала февраля 2014г.) и нижняя граница локального «бычьего» тренда. Пробой этого рубежа автоматически откроет перспективу падения котировок сначала до 1810 пунктов (100-недельная экспоненциальная скользящая и локальный уровень поддержки на проторгованном уровне), а затем и до 1780 пунктов, где находится ключевой уровень поддержки, на который ориентируется большинство спекулянтов – нижняя границы многомесячного «бычьего» канала. Вываливание котировок из этого диапазона станет очень сильным сигналом к распродаже на американском фондовом рынке.

Другое дело, что вероятность такого апокалиптичного сценария развития событий крайне невелика – стоимость кредитных ресурсов находится на рекордно низких уровнях, процентные ставки пребывают 4-ый год в отрицательной зоне с учётом инфляции, объём свободной ликвидности колоссальный, горячий спекулятивный блуждающий капитал притекает в США в поисках укрытия от охлаждения на развивающихся рынках. Скорее всего, коррекция закончится на отметке в 1850 пунктов или, в худшем случае, на отметке в 1840 пунктов, после чего вероятно возобновление роста сначала до 1880 пунктов, где проходит очень сильный уровень сопротивления. А затем и попытка взять штурмом недостижимую высоту в 1900 пунктов – абсолютный исторический максимум в номинальном выражении.

В пользу «быков» играет сразу несколько технических индикаторов – практически все ключевые трендовые индикаторы хоть и демонстрируют охлаждение и остановку экспоненциального роста, однако находятся выше всех ключевых технических уровней поддержки. Те инвесторы, который находятся вне рынка, им имеет смысл побыть вне бумаг и подождать подтверждения формирования восходящего движения; тем, кто находятся в лонгах по фьючерсам на американский индекс, тем имеет смысл подождать тестирования отметки в 1840 пунктов. В ближайшее время спекулянты выйдут из консолидационного движения.

Весьма показательно, что индикатор RSI не показывает сильной перекупленности рынка – его значение менее 52,2 пунктов, что говорит о существенном потенциале роста котировок. Другое дело, что он вплотную уперся в линию поддержки на отметке в 52 пункта – продолжение коррекции станет стимулом для усиления распродаж. В таком случае крайне высока вероятность цепной реакции закрытия длинных позиций и открытия коротких.

Аналогичная ситуация с индикатором MACD, который с февраля 2014г. находился в состоянии роста и буквально несколько дней назад продемонстрировал существенное снижение и вплотную приблизился к уровню поддержки на отметке в 8,82 пунктов. Это является подтверждением начавшегося коррекционного движения и демонстрирует слабость «быков», которым никак не удаётся выйти из локального бокового тренда. Индикатор ADX демонстрирует беспрецедентное падение силы тренда – инвесторы и спекулянты находятся в полной неопределённости и не могут сделать однозначный вывод по поводу дальнейшего вектора движения котировок на рынке.

 

05 марта 2014

ПРИЯТНЫЙ ПОВОРОТ СОБЫТИЙ.

Большинство котировок не только на американском, но и на других мировых рынках сегодня начали торговый день ростом в рамках технического отката вверх после сильнейшего обвала в понедельник. Во многом инвесторов в США очень обрадовала новость о том, что президент России сегодня приказал войскам прекратить учения в приграничных с Украиной западных областях страны и вернуться в регионы привычного дислоцирования. Это событие было однозначно расценено в качестве сдерживающего текущую напряженность в наступившем кризисе между Востоком и Западом Украины.

Российские акции и курс рубля дружно укрепились одновременно с растущими ценами на золото и снижением курса японской иены. Отметим, что сейчас медленно, но верно ситуация в Крыму начинает стабилизироваться, поскольку жертв вспыхивающих недовольств на территории полуострова не наблюдалось.

У многих инвесторов сложилось мнение о том, что период мощнейшей эскалации  напряженности миновал при одновременном появлении вероятности того, что президент РФ Путин созвал пресс-конференцию для журналистов, на которой разъяснил некоторые моменты в отношении ситуации в Украине в целом и в Крыму в частности.

Пока часть инвесторов опасается совершать активные действия на рынке, поскольку не ощущают ситуацию на Украине слишком надежной, чтобы можно было говорить о начале стабилизации ситуации в этой стране. Все-таки пока еще уровень волатильности остается достаточно высоким, поэтому сейчас на рынок заходят только смелые инвесторы, а остальные «прячут голову в песок» до лучших времен.

Инвесторы в США реагируют и на европейские данные по ценам производителей, особенно, после того как президент Европейского центрального банка Марио Драги заявил в понедельник о том, что инфляция в зоне евро является «значительно ниже» целевого уровня ЕЦБ. Он также добавил, что чем больше времени уровень инфляции будет оставаться на таком низком уровне, тем сложнее будет повысить этот уровень до целевого. Тем не менее, для ЕЦБ данная задача является весьма важной, поскольку низкий уровень инфляции дает возможность еще больше смягчить денежно-кредитную политику, и стимулировать, таким образом, экспорт для большинства европейских экономик. Скорее всего, ЕЦБ примет меры политики, направленные на снижение угрозы дефляции, уже в четверг на своем ближайшем заседании.

Доходности по большинству европейских облигаций развитых страны продолжают расти, поскольку инвесторы выходят в безопасные активы, тогда как доходность по более низкорейтинговым итальянским и испанским облигациям остаются на уровнях, близких к 8-летним минимумам, и демонстрируют удивительную сопротивляемость к глобальному неприятию риска.

Доходности по 10-летним казначейским облигациям США сейчас находятся на своем месячном минимуме в размере 2,59%, что говорит о том, что инвесторы не до конца расслабились настолько, чтобы инвестировать в европейские бонды. 

10 февраля 2014

Новая глава - по-новому метет...

Президент США Барак Обама намедни выполнил свой президентский долг – выступил перед нацией с ежегодным посланием к нации. Ничего нового американский народ не услышал – все те же разговоры о насущном – проблемах на рынке труда, необходимости повышения уровня минимальной зарплаты, пенсионных планах, налоговой политике, экологии, здравоохранении, образовании, Иране, Афганистане, мировой политике – мы же сказали, что ничего нового сказано не было.

Интересно вспомнить, что ВВП США в последнем квартале 2013-го года увеличился на 0,8%. Если не учитывать рост запасов и чистый экспорт, то пока до положительного значения американская экономика еще не добралась – квартальное значение зафиксировало снижение на 0,1%, а годовое на 0,6%, а реальный частный спрос на душу населения снизился на 1,6% в год. Именно по этой причине понятны опасения регулятора полностью не сворачивать программу количественного смягчения в 2013-м году – все-таки в отличие от простого обывателя, г-жа Йеллен лучше понимает текущие реалии.

В декабре заказы на товары длительного пользования снизились на 4,3% в месяц, практически нивелировав то, что было нажито «непосильным трудом» в течение всего года из-за просадок в оборонном и транспортном секторах. Хорошо, что хоть чистые капитальные заказы выросли на 5,4% в год. Производственные сектора в округах Далласе и Ричмонде в январе вели себя аналогично в декабре, а вот сфера услуг продолжила рост ФРБ Далласа и Чикаго показали это в январе весьма противоречиво.

Чересчур холодная погода несколько испортила ситуацию в потребительском секторе – ритейлеры такого явно не ожидали. У Мичиганского университета индекс Conference Board это ясно показал. Частные доходы с учётом официальной инфляции немного снизились, а расходы выросли, значит, со сбрежениями у американцев стало немного хуже.

Посмотрим, что будет в ближайшие недели, но многое прояснит речь г-жи Йеллен уже завтра – первая в ранге главы ФРС.

15 января 2014

Реальность на рынке такова, что большинство участников рынка в настоящий момент с большой радостью принялись превращать свой доход из гипотетического в реальный, активно закрывая свои позиции, которые были сформированы в ноябре-декабре, когда большинство американских индексов демонстрировали успешный штурм своих исторических максимумов. Надо сказать, что подобный алгоритм имеет право на жизнь, особенно в ситуации, при которой технически коррекция по большинству индексов назрела уже давно – индекс S&P500, например, уже не корректировался достаточно давно, при том, что исторические максимумы за последние 1,5 месяца были им преодолены несколько раз.

Протоколы последнего заседания ФРС США, которые были опубликованы вчера, довольно четко показали, что Федеральный комитет по открытым рынкам склонен действовать крайне аккуратно при сокращении программы стимулирования QEIII. Очевидно, что начало ее сокращения  должно взять старт уже в январе, но вероятность того, что начнет его не уходящий глава регулятора Бен Бернанке, а будущая – Джанет Йеллен, весьма высока. Предыдущий глава ФРС сделал все возможное и невозможное, чтобы как можно мягче подготовить участников рынка к тому факту, что помощь экономике вечной быть не может, а, значит, рано или поздно ее придется сокращать.

Внешнеполитические новости на рынок пока влияют слабо, поскольку они либо не столь важны, либо носят сугубо нейтральный характер. Вот некоторые из них: члены Министерства энергетики вчера в очередной раз отложили свой визит в Индию на фоне ухудшения дипломатических отношений между двумя странами, а переговоры между Ираном и шестью мировыми державами о заморозке части ядерной программы Тегерана в обмен на ослабление некоторых санкций пока не могут сдвинуться с места за передовых изучений центрифуги. Не сказать, чтобы это были совсем ничего не значили, но это явно не первый план для большинства инвесторов.

Начало публикации корпоративных отчетов за IV квартал 2013-го года – вот, что должно стать драйвером движения рынка в ближайшее время. Будем надеяться, что сегодня Alcoa задаст рынку позитивный тон и даст возможность инвесторам не только активно фиксироваться, но проявлять бычьи наклонности.

 

Регистрация на сайте
Пройдя регистрацию и войдя на сайт под своим именем и паролем, вы сможете просматривать разделы без ограничений и задавать вопросы нашим аналитикам.