Наш адрес
121099, г.Москва, Проточный пер. дом 6
+7 (495) 921-15-55
(многоканальный)
Наш телефон:
Тех. поддержка:
+7 (495) 921-15-55
+7 (499) 241-06-08
Открыть счет Открыть демо-счет

Рекомендации по российским акциям

16.08.2017

13:08

ОАО "ГМК Норильский Никель"

Сегодня ГМК Норильский никель обнародовала отчетность по МСФО за  I полугодие 2017-го года, согласно которой чистая прибыль снизилась на 30% до $915 млн.

Выручка компании при этом за отчетный период увеличилась на 11% до $4,25 млрд., показатель EBITDA снизился на 3% до $1,75 млрд., а рентабельность по EBITDA составила 41% против 47% годом ранее.

Показатель EBITDA сократился преимущественно за счет совокупного эффекта укрепления курса рубля и единовременного увеличения социальных расходов компании. При этом рентабельность EBITDA составила 41%, что по-прежнему является одним из самых высоких показателей в мировой горно-металлургической отрасли.

Отдельно стоит отметить тот факт, что, несмотря на снижение цен на рынках металлов, объем капитальных вложений практически не изменился, составив $0,7 млрд. Более того, ГМК сохраняет прогноз по капитальным затратам на весь 2017 год на уровне $2 млрд. Вырос и чистый оборотный капитал – до $0,8 млрд. благодаря осуществлению платежа Ростехом в первом полугодии 2017 года в рамках сделки по приобретению медесодержащего сырья.

Среди негативных моментов отчетности стоит отметить снижение свободного денежного потока на 17% до $0,5 млрд. из-за разнонаправленной динамики изменения оборотного капитала, а также рост коэффициента «чистый долг/EBITDA» до 1,5x из-за выплаты промежуточных дивидендов за 9 месяцев 2016 года в размере $1,2 млрд. и роста оборотного капитала.

Тем не менее, мы считаем данные отчетности нейтральной для бумаг ГМК, поскольку снижение чистой прибыли на 30% может быть нивелировано благоприятной рыночной конъюнктурой и доходами от размещений в отчетном периоде двух выпусков еврооблигаций: на $1 млрд. с купоном 4,1% годовых и на $0,5 млрд. с купоном 3,85% годовых. Эти ставки стали самыми низкими для ГМК на международном рынке капитала за всю историю публичных размещений компании.

Мы ожидаем роста стоимости бумаг ГМК во II полугодии в том числе из-за эффекта низкой базы, так как в I полугодии компания планово снизила объемы производства, кроме влияния факторов крепкого рубля и снижения цен на металлы.

Цена: 8671
Цель: 9220  
Рекомендация: Держать
Регистрация на сайте
Пройдя регистрацию и войдя на сайт под своим именем и паролем, вы сможете просматривать разделы без ограничений и задавать вопросы нашим аналитикам.